王牌產品斐樂增速放緩,安踏三個月股價跌去32%


安踏發財報了,旗下最吸金品牌斐樂(FILA)卻跌了跟頭。

近日,運動服飾公司安踏育發布第三季度初步業績數據,安踏品牌零售額同比有10%-20%的低段增長(即10%至13%之間),較2019年同期有10%-20%的中段增長(即14%至17%之間);其他品牌部門增長很快,銷售額同比增長35%-40%,與疫情前的2019年比則增長105%-110%。

不過其王牌品牌斐樂繼續失速,零售額同比增速僅有中單位數增幅,可以理解為5%上下。雖然與2019年同期比還有25%-30%的增長,但2021年上半年斐樂銷售額同比增速在50%以上,2021年二季度也有30%-35%的同比增速,如今增速快速墜落令人訝異。

據了解,斐樂是安踏2009年收購的品牌,多年來已逆襲為安踏體育的王牌之一,與原來的安踏品牌一起為安踏體育貢獻超9成營收,2020年斐樂營收還超過安踏品牌,給安踏體育貢獻49%的營收。

為何斐樂三季度增速放緩?滙豐報告提到,斐樂七成銷售額來自運動時尚服裝,業績下滑主要受7月底河南水災、華東疫情的封閉措施、9月天氣反常酷熱等不利因素影響,華泰證券等機構在報告中也認可這類原因。

紡織服裝品牌管理專家程偉雄告訴AI財經社,斐樂在之前的全國佈局中就顯現頹勢了,加上斐樂外的品牌增加,消費者喜好得到很大滿足,都會導致斐樂業績趨緩,畢竟其主打的中高端消費不會全面覆蓋消費人群。

「安踏主品牌和安踏兒童品牌的基礎還在,但下沉市場和大眾品牌市場競爭在加劇,接下來就看迪桑特和亞瑪芬,能否拉動並補上斐樂的業績缺口。」程偉雄進一步分析說,「迪桑特比較小眾,難以替代斐樂,亞瑪芬體係有多品牌始祖鳥、薩洛蒙之類的可以挖掘,但高檔市場也很小眾,目前看安踏消化亞瑪芬還比較吃力,國內市場沒有佈局到位。」

安踏以多品牌著稱,不少品牌系收購而來,其中迪桑特(中國)是2016年安踏佔股60%,與迪桑特、伊藤忠一起創立的合資公司,主打高端專業運動品牌;亞瑪芬體育則是2019年安踏完成收購的公司,旗下品牌也多走高端路線,比如加拿大戶外品牌始祖鳥、美國球類品牌Wilson、奧地利的滑雪裝備品牌Atomic等。

在程偉雄看來,中國安踏的路還沒踩實,就企圖一飛沖天走世界安踏之路,有些懸。 「近年以來運動風口以及國潮風讓本土運動品牌有些飄了,在主品牌還沒有足夠強大的情況下,多品牌、多品類、多元化讓企業與組織不夠聚焦。」

回歸到斐樂的疲軟增長上,其實早有信號。華泰證券認為,安踏股價過去三個月大跌32%,就已經是斐樂增長遇阻的表現。另一個信號是,安踏管理層在上半年業績報告中悄悄下調了下半年預期,為斐樂設定的2025年銷售目標是400億-450億元,也就是2022-2025年的複合增長率是17%-20%,低於之前超30%的目標。

斐樂要如何擺脫局面?華泰證券比較樂觀,預估隨著零售環境改善和購物旺季促銷活動增加,斐樂四季度增長會提速。滙豐則相對務實,認為斐樂需要提供更多回扣,在成本結構固定下,利潤率會受影響,他們估計下半年斐樂營運利潤率將下滑到19%。要知道斐樂為安踏貢獻一半營收,過去幾年毛利率也維持在70%左右,高於安踏主品牌和李寧。

滙豐還因此把安踏2021-2023 年的收入預測分別下調3%、7%、9%,盈利預測也下調13%、15%、17%。事實上,受到斐樂增速放緩等不利影響,七大投行對安踏下調了目標價。其中,摩根大通從131港元下調到100港元,美銀從184港元到173港元,瑞信從213港元到146港元,大和從210港元到175港元,滙豐從198.6港元到159.8港元,摩根史坦利從185港元到160港元,野村從205.1港元到194.6港元。

不過,大家總體對安踏還懷有信心,除了摩根大通將安踏評級從「中性」改為「減持」外,其他家都選擇增持或買入評級。

來源:AI財經社

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