元月起跑業績冰火兩重天,萬家基金權益產品“賽道”屬性現隱憂


來源:紅刊財經

與其他基金公司不同的是,多數頭部公募偏重於全市場和全行業的均衡配置,但萬家基金的權益舵手似乎有更強的賽道屬性,這樣的思路,勢必在賽道行業遭遇起伏時導致淨值大起大落。

2022年1月,滬指下跌7.65%,深指下跌10.29%,創業板指下跌12.45%,前期大熱的賽道股幾乎全軍覆沒,市場風格進一步向低估的金融、地產、石化等板塊轉移,而即便是頭部基金公司產品,似乎也難獨善其身。

《紅週刊》注意到,四季度末排在第26位的萬家基金就是這樣的例子,雖然目前黃海所管理的多隻產品因重倉地產煤炭新年表現不俗,但公司權益團隊主打的基金經理主要包括黃興亮、高源、李文賓、莫海波、劉洋等幾位,而這幾人所管產品幾乎全數遭遇開門黑。

而與其他基金公司不同的是,多數頭部公募偏重於全市場和全行業的均衡配置,但萬家基金的權益舵手似乎有更強的賽道屬性,成名已久的黃興亮能力圈以晶片半導體為主自不必說,劉洋偏重於種業和畜牧養殖,黃海則延襲了“前任”李文賓和莫海波的思路,持倉中給地產股足夠的比重。但是這樣的思路,勢必在賽道行業遭遇起伏時導致淨值大起大落。

2月8日,萬家基金旗下的科創主題3年公告增聘基金經理,新秀歐子辰第一次擔任基金經理與名將李文賓共管,可以看到該基金業績排名從榜首直跌榜尾,去年全年同類第二,但是今年迄今排名大幅退步,而四季報重倉中對於涉鋰概念的佈局或許是問題所在。但是此前毫無管理經驗的新人,真的能扭轉開局的不利局面嗎?

名將黃興亮2022年出師不利

季報揭示過分青睞晶片半導體或是主因

在如今萬家的權益類基金經理團隊中,名氣最大的非黃興亮莫屬,他當年在“半導體”戰役中與蔡嵩松、鄭巍山、呂越超等人一起成名。時至今日,一直堅守主攻半導體晶片領域的基金舵手已不多,除去蔡和鄭外,似乎也只有黃興亮和泰信的董季週了。

但黃興亮這樣的堅守看似效果一般,以他創出最佳任職回報的萬家行業優選混合為例,該基金從2018到2020年連續三年排在前列,但是2021年全年僅僅取得大約4.30%的淨值回報,同類排名中游。而今年1月,該基金僅僅取得-13.45%的回報,排名進一步滑落。究其原因,記者發現似乎和他過分青睞以半導體和雲端計算為代表的股票有關。

從基金四季報來看,黃興亮在12月31日時重倉的10隻股票中,記者發現有9只都跟上一季度完全相同,惟一的變化是用瑞芯微替換了同為第十大重倉股的優刻得。同時,黃興亮對於持續看好的標的敢於集中持股,四季報時前七大重倉股的被持倉佔比都超過了7%。

進一步聚焦這七隻股票,記者發現他對第一大重倉兆易創新和深信服都在當季加倉,兆易創新作為晶片板塊的龍頭公司之一,去年上半年表現尚可,但是下半年整體回撤,今年1月份更是單月回撥達到大約20%,而該公司良好的業績前景或許是基金經理堅定持有的原因: 兆易創新2021年預計實現淨利潤22.8億元~24.2億元,同比增長158.88%~174.78%;扣非淨利潤21.67億元~23.07億元,同比增長290.25%~315.46%。

同樣是1月下跌大約20%的幅度,黃興亮另一隻加倉的重倉股深信服則表現更為慘淡,迄今其從去年9月以來,該股已經連續5個完整月份下跌。從該股的年報業績預告來看,深信服預計2021年歸母淨利2.41億元~3.09億元,同比下降61.82%~70.22%。報告期內,公司實現營業收入67.07億元~68.16億元,雖然同比增長22.87%~24.87%,但營業收入的增速低於公司各項費用的增速。如果黃興亮今年繼續重倉其中的話,可謂踩到一個“業績雷”。此外,從七隻股票中持股未變和減倉的股票來看,元月的跌幅也均超過了10%。

對此,黃興亮在季報總結,基金的持倉結構變化不大,在科技成長板塊下跌的過程中增持了部分跌幅較大的個股。截至年末,基金主要配置的行業包括:半導體、計算機、新能源整車、生物技術、工控自動化等,總體風格偏成長。

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愛方財富總經理莊正表示,從黃興亮所管基金的重倉行業來看,從2020年Q4開始,就不斷的加大對電子行業和計算機行業的增持。從重倉股變化來看,黃興亮看好上述板塊,還連續增持了相關板塊個股比例,但可惜事與願違,上述行業近期跌幅較大,影響了其業績表現。同時我們還認為從去年至今,黃興亮整體業績表現差強人意還有管理規模急速擴張的部分原因。

再對比看他目前管理時間第二長的萬家經濟新動能,四季報顯示大部分標的與行業優選重疊,有所區別的是黃興亮在該基金中重倉了晶晨股份和艾為電子。而需要強調的是,黃興亮目前還管理著公司的一隻QDII基金新品,可見萬家公司基金經理人才顯得捉襟見肘。

基金經理劉洋青睞農業股前景未卜

老基金有清盤風險新基金募集不佳

雖然名氣和任職時間比不上黃興亮,但公司權益團隊中的另一員大將劉洋迄今錄得的最佳任職回報更勝一籌,他從2018年開始管理的萬家瑞隆,迄今錄得的最佳任職回報約為170.73%。不過,該基金元月的跌幅接近12%,在同類大約2793只基金中排在2000位左右。

《紅週刊》發現,劉洋在二級市場實戰中疑似過分青睞農業股,有風格漂移脫離基金契約之嫌。 Wind顯示,他目前在管的基金包括了萬家瑞隆、萬家週期優勢企業混合、萬家景氣驅動混合三隻,其中最後一隻是今年1月26日剛成立的新品。就前兩者來看,從基金契約和業績比較基準來看,似乎都應該將它們理解為全市場型別的產品,而它們在權益部分所對標的也都是滬深300指數。

但從基金經理實戰調倉來看,他對於農業股的青睞逐季增加乃至佔據絕對優勢。最新的基金四季報中,前六大重倉股均出自於農業板塊,合計的被持倉佔比達到了39.19%,而另外的四隻重倉股志特新材、中國核電、中國電建、北新建材,合計被持倉佔比約為7.69%。具體看佔比超過8%的大北農、隆平高科和登海種業,三者1月當月都出現了超過10%的股價回撤。

特別是隆平高科,該股單月回撥超過了20%。基金經理在季報中表示,生豬養殖板塊週期性反轉可能在2022 年下半年,我們會緊密跟著該板塊週期性機會。中長線仍繼續看好轉基因育種。生物育種行業政策持續兌現,預計後續還有利好政策,且四季度玉米種子開始提價,種子行業正在從政策主題投資變成有基本面的投資。

對比來看他管理的另一隻基金萬家週期優勢企業,幾乎如出一轍的重倉畫風呈現在十大重倉中。而具體就農業板塊來說,除去相同的六隻標的外,劉洋在該基金中還重倉了蘇墾農發,該股在今年開年首個交易日出現大幅上漲,但是隨後一路震盪走低,整體表現乏善可陳。

而該基金的業績表現或許會讓本已敲響的清盤警報更為刺耳,在該基金的四季報中,記者註意到如下字眼:“本報告期內,本基金自2021年10月8日至2021年12月14日,連續48個工作日基金資產淨值低於五千萬元。本基金份額持有人大會於2021年12月16日表決透過了《關於萬家週期優勢企業混合型證券投資基金持續運作的議案》。”

同時,這樣的多米諾效應也影響到了新基金的發行。根據萬家基金的公告,由劉洋掛帥的萬家景氣驅動混合節前成立,但是兩類份額合計的規模僅為4.28億元。由此,目前他在管的三隻基金合計規模也不過是28.13億元,平均單隻產品的規模不到10億元,可見渠道和基民對他的認可度有限。

對此,上海某券商基金分析師廖仲凱表示,劉洋或更加偏好於種業,種業作為糧價後週期,糧價上行時,農民種植積極性提升,種植面積擴張也願意接受種子漲價,種業迎來量價齊升,同時具有轉基因技術和能力的龍頭種業公司能夠獲得行業和公司利潤的雙重利好。觀察他的所有持倉,其實還有新能源以及穩增長板塊,實際上也是根據行業週期、政策週期進行的行業景氣投資,只不過在種業這塊劉洋算是另闢蹊徑,研究得也比較充分,敢於下重手。

女將高源“一拖五”能力圈存疑

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健康產業基金雙人共管疑似掛名

與多數頭部公募權益女將作用越來越大不同,萬家的權益基金經理團隊可謂是男士主宰,女經理僅僅有高源和王霄音兩位,其中任職時間較長的是高源,目前她在公司是一拖五的基金經理,同時在管的三隻基金都實現了任職回報翻番。

但從今年1月的業績單來看,高源同樣是“滿盤皆輸”的答卷。但是,記者註意到其中分化明顯,她參與管理的萬家健康產業單月回撤達到16.5%一線,而她其餘的在管基金均回撤不到10%。這其中有醫藥賽道持續萎靡的因素,不過高源在該基金中恰好是和王霄音搭檔,而後者作為醫藥專業科班出身的基金經理,目前僅僅在管這一隻產品,高源同時還管理著消費主題類基金和全市場類產品,那麼她的能力圈到底在哪些領域呢?

進一步看具體的重倉標的,她在管基金中時間最長的是萬家消費成長,該基金雖然去年表現慘淡,但是今年迄今業績不俗,同類排名在前100位之列。從12月31日時持有的十大重倉股來看,前四大重倉股的被持有佔比均超過了6.5%,而這其中三隻都來自銀行板塊,它們分別是寧波銀行、招商銀行、興業銀行。再看同樣是她獨自一人管理、迄今任職回報最高的萬家新機遇價值驅動,四季報的十大重倉股中有9只與前者完全一致,惟一的區別是第十大重倉股是華潤電力而非粵水電,需要強調的是裡面沒有一隻醫藥板塊的股票。

再看由她參與管理的醫藥主題產品,記者註意到重倉完全是另外的一幅畫卷。從基金四季報來看,該基金完全在醫藥板塊中選擇投資標的,其前兩大重倉股分別是藥明康德和東富龍,而所有重倉的醫藥股在當季都沒有在她獨自管理的其他基金中出現。進一步從這隻醫藥主題連續多季重倉來看,記者發現其一直恪守基金契約,很少出現風格漂移。

但問題隨之而來,這隻成立於2020年9月30日的基金,高源作為首任基金經理一直管理到現在,而醫藥科班出身的王霄音是在去年2月8日才加入的,因此並不擅長醫藥的高源,獨自管理這隻基金將近兩個季度的時間。並且,她一直參與管理這隻產品而沒有卸任,從兩人共管後逐季重倉緊扣醫藥主題來看,高源在其中似乎難逃“掛名”之嫌。

另透過Wind統計,當前公司的主動權益基金經理團隊總共有13人,除去文中已經提到名字的8人外,另外的5位分別是葉勇、劉宏達、束金偉、章恆、耿嘉洲。這幾位中,從簡歷中看似乎也沒有擅長醫藥領域的科班選手,同時任職時間的短板也不容迴避,其中任職時間最長的劉宏達也不過大約3年半的時間。

李文賓、莫海波地產情結減弱

轉變科技、新能源風格受挫

而在上述五人中的章恆,雖然出道時間僅有不到3年,但是他目前惟一在管的萬家頤和卻年內閃耀,目前高居同類排名第5位。究其原因,從季度報告來看,他對於地產和煤炭的佈局功不可沒,比如四季度新上榜的頭號重倉金地集團,12月漲幅將近30%。

同樣嚐到配置地產甜頭的還有黃海,他目前在管的基金包括宏觀擇時多策略、新利靈活配置、萬家精選三隻,目前三隻基金在混基中的排名是第一、第二和第六位。從原因來看,他的第一大重倉行業地產和第二大重倉行業煤炭居功至偉,12月31日在宏觀擇時多策略中,金地、保利、招商蛇口、萬科、新城、金科等六大地產股,一舉包攬了前六位。

但是,記者也注意到,萬家青睞地產股的傳統由來已久,且並非集中在某一兩個基金經理身上,比如較資深的基金經理李文賓、莫海波和2020年離任的基金經理孫遠慧,都曾經長時間青睞地產股。天天基金網顯示,李文賓也曾管理過萬家新利和萬家精選,莫海波也曾管理過萬家宏觀擇時多策略,昔日在任時也曾有過對地產股一往情深的時刻。

對此,廖仲凱指出:“地產行業過去面臨的主要問題是政策壓力以及行業景氣的下滑,面對陷入增長困境的行業或者公司,一般有兩個投資方法:一是在估值底介入,整體下行空間有限,但上行時間不確定;二是在業績重新恢復增長時介入,此時減少了等待成本,但上漲空間有限。”

“莫海波等持倉地產的基金經理,其投資思路可能更偏向於前者,但是實際上估值低並不是上漲的必要條件,政策高壓實際上是對地產公司的經營和估值都造成了巨大沖擊。不過,拿到近期的市場環境中,萬家持倉的一些具備低融資成本優勢的央企龍頭地產相對抗風險能力更強,在估值極低的情況下,宏觀環境一旦轉變對股價也有更強刺激。”他進一步強調。

但是,如今當初的“地產三俠”早已風格轉變,除去離開的孫遠慧外,莫海波和李文賓也有了較大變化。其中莫海波還是保留了一定的地產重倉,在他目前錄得最佳任職回報的萬家品質中,我們還是看到保利、萬科、金地三家公司的名字,但是前兩大龍頭均不在重倉前五位;而李文賓早已徹底轉為科技成長風格,他所管理的基金基本是重倉以新能源產業鏈為主的公司。

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不過,地產板塊在內地的二級市場極少成為行情的先鋒,部分重倉地產受益的萬家系基金接下來命運如何呢? 《紅週刊》記者對此將保持持續關注。

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