華為的5G基站悉數建完,新一輪全球的光模塊拐點產生


雲廠商CAPEX增速復甦、疊加下半年國內5G基站集中建設,光模塊行業存在拐點性機會

中信證券研報指出,在數據流量爆發與網絡需求升級的背景下,全球光模塊市場成長動能強勁。長期來看,受益於產品力提升與工程師紅利,國產廠商未來有望迎來發展的黃金期。當前時點下,預計下半年光模塊行業或存在拐點性機會。

1)行業概況

光通信中的核心器件。光模塊是將IT設備中的電信號轉化為光信號,之後通過光纖進行短中長距傳輸的光電轉化器件,是光通信產業鏈中游關鍵節點,下游主要分為數通市場與電信市場。

2020年全球/中國光模塊市場規模約為80億美元/27億元,LightCounting預計未來六年全球行業複合增速約為10%。

需求分析:數據流量爆發與網絡設備升級是市場需求的核心驅動力。

長維度:數通市場受益於數據流量爆發下的數據中心建設熱潮,一方面網絡設.備升級推動高速光模塊的更新換代,另一方面新型葉脊架構大大提高對光模塊需求數量。電信市場受益於全球5G建設,架構變化以及接口速率.上升同時帶動光模塊速度與數量的提升。

短維度:預計未來國內外雲廠商

CAPEX增速將復甦同時下半年國內5G基站將迎來集中建設,有望提升光模塊行業景氣度。

2)競爭格局

全球集中度提升,中國廠商崛起。由於光模塊行業需要持續研發新品,同時快速實現量產,從而獲得新品前期的豐厚利潤。所以對公司新品研發能力、交付能力與成本控制能力要求較高,規模效應比較明顯。

因此近年來行業格局出現向龍頭集中的趨勢,全球CR5從2015年的44%提高到了2019年的62%。另外我國光模塊廠商具有工程師紅利與成本優勢,近年來產品競爭力已經趕超海外。

2019年國產廠商已經佔據了全球27%的市場份額,未來有望進一步提升。

3)趨勢展望

國產廠商已佔先機,積極佈局未來可期。國產廠商在800G新產品大力佈局,目前在研發進度上已經取得全球領先。

同時積極進行產能擴建,有望在800G代,系的產品競爭中進一步斬獲市場份額。另一方面,受益於政策倡導,光晶片國產化推進順利,有望進一步提高國產光模塊競爭力。

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光伏料新增產能受限,2023年前EVA粒子維持緊平衡

方正證券表示,乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA) 是由乙烯(E) 和醋酸乙烯(VA)兩種單體共聚製得的熱塑性樹脂,被廣泛應用於發泡鞋材、光伏膠膜、電線電纜、熱熔膠、塗覆料及農膜等領域,用於光伏組件封裝的EVA膠膜要求具有低熔點和高透光率,具備此特性的EVA樹脂的VA含量在28%-33%間。

1)光伏裝機需求旺盛,光伏級EVA景氣高企

光伏發電競爭力凸顯,全球裝機量持續增長; EVA膠膜是主流封裝材料,隨著下游膠膜廠商擴產,光伏EVA需求旺盛。

預計2021-2025年全球光伏裝機量分別為160/ 200/230/260/300GW,對應全球膠膜需求量分別為20.3/26.0/30.4/34.7/40.5億平,對應光伏級EVA粒子需求分別為77.0/ 101.0/121.5/141.6/168.4萬噸。

2)光伏料新增產能受限,2023年前維持緊平衡

我國EVA樹脂60%依賴進口,近年國內EVA產量、自給率、產能利用率呈現穩步增長態勢,國內裝置大多兼產EVA與LDPE,國內EVA市場一直供不應求。生產EVA的設備和技術主要來自海外,技術壁壘高,建設週期長,且從開車到連續穩定生產出光伏級EVA產品需要較長時間的工藝積累,通常光伏級EVA擴產週期長達4- 5年。目前國內僅斯爾邦、聯泓新科、浙江台塑三家廠商可生產光伏級EVA。目前國內EVA廠商中有延長榆能化、揚子石化、中化泉州投產,浙江石化、古雷石化等產能開車時間有所延後,預計2021年EVA新增.產能主要來自斯爾邦、聯泓新科、寧波台塑三家廠商光伏料產能提升。預計2021- 2023年光伏級EVA總供給為79.48/98.08/119.48萬噸,2023年前光伏級EVA仍供應持續緊平衡。

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投資建議:受益於光伏裝機增長,以及EVA擴產節奏時間長、難度大,新增光伏級EVA產能有限,EVA粒子有望供不應求,近幾年價格有望維持高位;短期產量增加仍以斯爾邦、聯泓新科、浙江台塑三家廠商為主,佔據先發優勢;關注:東方盛虹、聯泓新科。

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