財聯社12月14日訊（記者 吳雨其）2025年接近尾聲，私募基金繼續延續着年內的強勢表現。在風格輪動加快、熱點頻繁切換的市場環境中，多數產品實現了良好收益，為投資者帶來了實實在在的賺錢效應。
根據私募排排網數據，截至11月底，年內有業績記錄的12415隻私募證券產品中，有11256隻實現正收益，佔比高達90.66%，平均收益達到22.61%，5%分位數產品收益更是高達66.67%。這不僅體現出私募整體的穩健性，也反映出今年市場結構性機會頻現、策略多元化配置價值進一步凸顯。
尤其在股票策略板塊，得益於A胯市場內部結構的活躍變化，無論是消費復蘇、科技成長，還是高端製造、新質生產力主題，都為管理人提供了豐富的選股和配置空間。量化多頭策略藉助模型優勢搶佔風口，主觀多頭則通過深度研究把握賽道輪動節奏，各類子策略在劇烈切換的市場中展現出不同的勝率邏輯。與此同時，期貨、衍生品、多資產等非股票策略也不乏亮點，不少子策略收益水平已逼近甚至超越去年同期。
從數據來看，這不僅是一次全市場的整體抬升，更是一場策略與風格的分化演進。在持續擴容的私募市場中，如何構建具備穩定盈利能力的產品體系，正在成為越來越多機構給出的核心答案。
股票策略再成領頭羊，量化多頭強勢搶鏡
從策略維度看，股票類策略無疑是今年私募業績修復的絕對主角。數據顯示，8034隻有業績記錄的股票策略產品中，7374隻實現正收益，正收益佔比高達91.78%，平均收益達到27.07%，在五大主流策略中遙遙領先。值得注意的是，其5%分位數收益更是沖高至75.34%，意味着頭部產品收益表現極為亮眼。
這其中，量化多頭策略的崛起尤為顯眼。在結構性輪動節奏加快的2025年，依託高頻執行力和因子模型優勢，量化產品成功在多輪風格切換中搶佔先機。私募排排網數據顯示，1595隻量化多頭產品中，1533隻取得正收益，佔比高達96.11%；平均收益高達36.24%，在股票子策略中一騎絕塵。其5%分位數收益也達64.03%，表現出強悍的頭部爆發力。
對比來看，主觀多頭策略雖數量龐大（共5530隻產品），整體表現略遜一籌。年內5008隻產品實現正收益，佔比90.56%，平均收益為27.05%，幾乎與股票策略整體持平。但其高分位數據值得關注——5%分位數收益高達82.57%，在全部股票子策略中排名第一。也就是說，儘管平均值不及量化多頭，但個別主觀多頭產品依舊有能力跑贏市場。
“主觀多頭的價值在於穿透行業與企業本身，深挖估值錯配與盈利拐點。在今年這種局部行情主導的環境中，頭部主觀策略往往敢於重倉某些被低估的高景氣品種，拉動整體表現。”有私募研究人士指出。
而在採用對沖手段的股票多空和市場中性策略中，前者優勢更為明顯。226隻股票多空策略產品中，209隻取得正收益，佔比92.48%，平均收益18.42%；而683隻市場中性策略中，624隻取得正收益，佔比91.36%，平均收益僅為9.84%。這也反映出，在市場波動顯著放大的階段，擁有適度方向暴露能力的股票多空策略，具備更好的利潤釋放彈性。
值得一提的是，組合基金雖然整體收益不算突出（平均收益為16.79%），但勝率極高。431隻產品中412隻實現正收益，佔比高達95.59%，是目前所有策略中勝率最高的一類。這類產品通過精選多種子策略和不同私募管理人，構建組合投資模型，進一步平滑收益波動，提升穿越周期的能力。
衍生品與多資產穩中有進，CTA策略現內部分化
除股票策略外，除股票主力策略外，多資產與債券類策略也在今年展現出不俗的韌性。在權益市場波動增強、行業切換加速的背景下，具備跨資產配置能力的產品顯然更能適應複雜局勢。
多資產策略方面，1496隻有業績記錄的產品中，有1366隻實現正收益，佔比達到91.31%，平均收益為18.78%，其中5%分位數收益為57.31%。這類策略通常涵蓋股票、債券、商品等多個維度，通過資產配置分散風險，是當前市場中兼顧收益與防禦屬性的重要選擇。尤其在階段性調整行情中，能夠靈活調倉、動態平衡的多資產產品，往往更能實現風險收益比的優化。
債券策略則維持一貫的穩健風格，儘管在收益表現上不如權益類策略亮眼，但在控制回撤和提供底層穩定收益方面仍具優勢。數據顯示，1116隻債券策略產品中有1000隻實現正收益，佔比89.61%，平均收益為7.75%，5%分位數收益為27.07%。在“固收+”產品廣泛演變的趨勢下，債券策略依舊是諸多穩健型私募的重要支撐。
而期貨及衍生品策略則整體實現13.39%的平均收益，其中1104隻產品實現正收益，佔比82.51%。儘管與股票策略相比仍有差距，但內部子策略呈現出較強的分化格局。
最具代表性的，是主觀CTA和量化CTA之間的表現差異。352隻主觀CTA產品中，276隻實現正收益，佔比78.41%，平均收益16.12%；而761隻量化CTA產品中，632隻實現正收益，佔比略高，為83.05%，平均收益為12.63%。值得注意的是，主觀CTA在5%分位數收益上的表現尤為突出，達到77.06%，為衍生品各子策略中最高。
業內人士分析認為，這一輪主觀CTA勝出的關鍵在於對商品市場節奏的精準把握。2025年宏觀與地緣擾動頻繁，商品價格波動劇烈但趨勢持續性差，量化模型依賴歷史數據信號，容易誤判方向並頻繁止損；而主觀策略通過人工研判與基本面判斷，能靈活調整倉位和周期，特別是在貴金屬、能源等強勢品種中收益顯著。
不過，在CTA之外，衍生品策略中還有一類小眾但表現突出的策略——其他衍生品。儘管產品總數僅29隻，但26隻實現正收益，佔比89.66%，平均收益高達22.70%，5%分位數收益達到67.35%。這類策略可能包括商品期權、波動率交易等非主流工具，雖代表性有限，但在行情波動放大的環境中具備一定表現張力。
此外，期權策略整體也實現不錯表現：196隻產品中170隻取得正收益，佔比86.73%，平均收益10%，體現了在波動率抬升周期下的適應性。
從更廣維度看，今年以來各類策略間的表現差異，背後實則指向一個核心邏輯：策略特性與市場環境的高度匹配。一方面，股票市場結構性行情主導，量化因子與高頻執行力得到集中兌現；另一方面，商品市場方向不明、波動劇烈，更考驗管理人主觀判斷和臨場應變。
正如融智投資FOF基金經理李春瑜所言，今年以來，A股市場板塊輪動加速，量化策略通過高頻交易能快速捕捉風格切換機會。市場交投活躍、流動性充裕，也為量化模型提供了良好的運作環境，加之AI驅動的多因子模型可分散風險，表現相對佔優。相比之下，主觀多頭策略依賴深度行業研究和宏觀判斷，調倉周期較長，在快速波動的結構性行情中適應性較弱，收益表現因此稍顯不足。
而在期貨及衍生品領域，商品市場受宏觀與地緣事件影響，呈現趨勢短暫、波動劇烈的特徵。量化CTA依賴歷史數據建模，在趨勢不明、信號雜亂的行情中容易頻繁止損。主觀CTA則憑藉對基本面的深度研判，能夠靈活把握品種節奏，適時調整倉位，重點布局貴金屬等強勢品種，展現出更強的應變能力，從而獲得更優收益。
“綜上可見，主觀投資與量化投資並無絕對優劣，其表現差異主要源於各自策略特性與不同市場環境的匹配程度。”他表示。
（財聯社記者 吳雨其）
