倫敦現貨黃金價格觸及歷史新高的4639.723美元/盎司，白銀更是強勢突破91美元/盎司大關，單日漲幅驚人。 這場貴金屬的狂歡並非偶然，黃金憑藉其避險屬性穩步攀升，而白銀則在工業需求的助推下展現出更強的價格彈性。 兩類資產同向而行卻邏輯迥異，揭示出投資世界的深層反差。
美聯儲主席鮑威爾突遭刑事調查的事件持續發酵，市場對美聯儲獨立性的擔憂加劇，美元指數應聲下跌。 這一政治不確定性促使更多資金湧入黃金市場，尋求庇護。 美元信用的波動使得黃金的貨幣屬性凸顯，成為對沖主權貨幣風險的核心工具。
全球央行的購金行動為金價提供了堅實支撐。 以中國央行為例，截至2025年12月末，其官方黃金儲備已連續14個月增長，達到7415萬盎司。 多國央行同步調整儲備結構，減少對美元資產的依賴，這股官方需求成為金價中長期上行的重要基石。
地緣政治衝突的升級進一步強化了黃金的避險地位。 美國對委內瑞拉的相關行動以及美洲地區潛在的政策變動，加劇了全球政治經濟的不確定性。 在這種“秩序重構”的敘事下，黃金作為傳統避險資產，吸引了大批尋求穩定的資金。
白銀的暴漲則更多受益於其獨特的雙重屬性。 它不僅是貴金屬，更是新能源產業中不可或缺的原材料。 光伏裝機、電動汽車、ai數據中心等領域的擴張，大幅拉動了白銀需求。 2024年全球光伏裝機量達444gw，對應銀漿需求6147噸，預計到2030年將增長至8900噸。
供給端的剛性約束加劇了白銀的供需矛盾。 全球獨立銀礦比例僅佔28%，多數白銀是鉛鋅礦、銅礦的副產品。 礦山資本支出低迷和礦體老化問題制約了產出，而全球白銀庫存持續處於歷史低位。 2025年白銀市場出現約3660噸的供應缺口，供需結構性矛盾突出。
市場交易細節同樣反映出白銀的緊俏。 紐約期貨交易所(comex)白銀庫存持續下滑，註冊倉單佔總庫存的比例不斷走低。 惜售情緒增強，直接驅動溢價走強，國內白銀庫存的回落也助推了價格升水。
黃金價格走勢相對穩健，2026年以來累計漲幅為7.39%。 其波動性雖在特定時期升高，但整體仍被視為資產配置中的“壓艙石”。 黃金與傳統實際利率的關係一度出現裂痕，但央行購金等結構性需求緩衝了其價格波動。
白銀則展現出截然不同的波動特性。 2026年初，其價格年內漲幅已達25.91%，遠超黃金。 市場見證了白銀單日漲幅超6%，甚至兩日內漲跌交替超14%的劇烈震蕩。 這種高波動性使得白銀同時蘊含高回報機會與高風險。
交易所層面已開始採取措施應對投機。 芝商所本月三次上調白銀交易保證金，旨在抑制過度槓桿。 這些動作表明監管方對白銀短期過熱風險的關注，提示市場需警惕流動性變化引發的技術性回調。
面對歷史新高，實體企業與投資者的反應各異。 白銀下游廠商受到高價負反饋影響，光伏產業開始研發減銀技術路線。 但能源結構更替的宏觀趨勢，為白銀需求提供了底線支撐。
個人投資者中，有人通過實物白銀在短期內獲得高額浮盈，例如上海投資者明明在2025年10月購入白銀，至2026年初浮盈超14萬元。 也有投資者轉向白銀lof等金融產品，進行小額定投以平滑波動風險。
機構投資者則展現出策略分化。 部分機構看好黃金的長期配置價值，認為央行購金和美元信用問題將支撐金價。 另有機構強調白銀的波段機會，但嚴格警示倉位控制，建議投資者避免盲目追高。
金銀比價關係成為市場觀察的重點。 當前金銀比已降至59附近，接近歷史均值60。 這一比值的收斂表明白銀近期漲幅顯著，有分析認為高企的金銀比在2026年可能進一步收斂。
基本金屬的同步上漲豐富了本輪行情背景。 倫敦金屬交易所(lme)三個月期錫突破52000美元/噸，期銅站上13400美元/噸。 以佤邦錫業整頓為代表的供應擾動，與ai、半導體投資題材共振，推升了戰略金屬溢價。
全球流動性環境為金屬板塊提供了宏觀助力。 特朗普政府命令房利美和房地美購買2000億美元抵押貸款支持證券，美聯儲也自2025年12月起擴表，購買544.3億美元短期國債。 主要央行資產負債表的重新擴張，營造了有利於金屬價格的流動性背景。
黃金與白銀同為貴金屬，卻在不同邏輯的驅動下走出各自行情。 黃金的穩健源於其千年不變的信用對沖功能，而白銀的銳氣則依託於日新月異的產業變革。 當價格站上歷史高位，是趨勢的起點還是風險的積聚？ 這場資產分化背後，究竟是貨幣屬性的終極回歸，還是工業革命的價值重估？
