最近，美國財政部公布了關於美債的最新數據。數據顯示，去年11月，中國比前一個月減少了61億美元的美債持有量，現在大概還持有6826億美元。而日本呢，已經連續11個月都在增持美債了。
特朗普4月訪華究竟要談什麼，似乎已經不再是秘密。
從美國財政部更詳細的數據來看，2025年11月中國減持了61億美元美債，持倉規模降到了6826億美元，這可是2008年9月以來的最低水平，和2013年近1.3萬億美元的歷史最高值相比近乎腰斬。
而且在這之前三個月，中國一直都在減持美債，同時卻連續14個月增持黃金，現在黃金儲備已經達到7415萬盎司了。顯而易見，中國已經不再像以前那樣，只把美債當作外匯儲備來配置，而是通過多元化的方式，減少對美元資產的依賴。
日本則扮演了“對沖者”角色。當月，日本增持了26億美元美債，持倉規模達到了1.202萬億美元，這是2022年7月以來的新高。日本這麼做，既有經濟方面的考慮，也有政治方面的打算。
經濟上，美聯儲和日本央行有利息差，美聯儲一直維持高利率，日元貶值壓力大，日本還能通過套息交易賺點錢。政治上，日本把美債當作和美國談關稅、鞏固地緣同盟的籌碼。
美國現在最發愁的就是債務風險。截至2025年底，美國聯邦債務總額都快到40萬億美元了，占國內生產總值的比例高達123%，遠遠超過了60%的國際安全警戒線。
以前，中國可是美國海外最大的美債持有國，但這些年一直在減持美債。這一減，直接讓美國融資成本上升了。更麻煩的是，中國外匯儲備策略的轉變就像一個信號，要是其他國家也跟着調整，就可能出現“羊群效應”，美元資產的根基就可能被動搖了。
特朗普政府提前幾個月放出要訪華的消息，可不是隨便說說的，他們主要有三個算盤：
第一個小算盤，是想緩解美債危機。2026年美國有兩件大事，中期選舉和美聯儲換領導。
現在美國債務太高，成了他們的政治軟肋。要是中國能給出個信號，比如先不減美債了，或者稍微買一點，那美國政府發債的成本就能降下來，特朗普政府在政治上也能鬆口氣。
第二個小算盤，是為了對沖“反華稀土聯盟”失敗的風險。不久前，美國打着“國家安全”的幌子，要求全球礦產供應商在180天內達成稀土協議，不然就加收高額關稅，這明顯是衝著中國的稀土供應來的。
但日本、英國這些盟友，自己經濟都一堆問題，根本擔不起這個責任。日本2025年出口的好日子快到頭了，國內需求也不旺；英國脫歐後經濟壓力大，都已經開始大量拋售美債了。
美國聯合G7搞的稀土價格下限、找替代供應鏈這些手段，因為成本太高，進展都不順利。所以這時候美國想和中國合作，就是怕在關鍵資源領域被中國“卡脖子”。
第三個小算盤，是想摸摸中國在新全球經貿秩序里的底。中國通過減持美債、增持黃金，已經明確表示要“去美元化”了。特朗普訪華，可能就是想知道中國對全球經貿秩序重構的底線在哪裡，好為美國制定對華戰略提供參考。
現在中國通過減持美債給美國施壓，想讓美國在貿易、科技等領域做出讓步；日本則通過增持美債來換取政治籌碼，鞏固美日同盟，這就形成了一種微妙的平衡。不過這種平衡估計維持不了多久。
中國未來可能會繼續減少美債持倉，轉而去投資收益更高的資產或者非美元貨幣。但日本就不太可能一直增持美債了。高一早苗現在面臨著政治風險和經濟困境，很難一直支撐美債市場。
日本央行加息、美聯儲降息的預期，讓套息的空間變小了；日本2025年出口因為西方囤貨有所上升，但2026年可能會面臨收不回賬的危機。
更嚴重的是，高市打算解散眾議院提前大選，這可能導致2026財年預算出問題，對負債已經很高的日本經濟造成衝擊。
特朗普訪華能不能達到他的目的，還得看中美能不能在債務、貿易、科技等領域找到共同的利益點。未來，人民幣國際化、數字貨幣競爭、區域貿易協定深化這些趨勢，會進一步削弱美元的霸權地位。
但可以肯定的是，全球貨幣體系和經貿規則的重構已經是大勢所趨，擋都擋不住了。
