A股開局欠佳,真是美國加息影響嗎?今年應該怎麼看,還能回本嗎


2022年伊始,A股市場並沒有迎來預期中的上升行情,市場調整引發關注和擔憂。 A股開局欠佳的主要原因是什麼?近日多家基金公司解讀指出,外圍震盪、春節臨近資金觀望、熱點匱乏等均導致市場情緒過度反應,預計春節後市場將逐步回溫。作為投資者,其實對為什麼下跌的敏感度並不高,關鍵問題是,到底能不能漲,能不能為投資者賺到應有的收益?

對了,為什麼投資能賺錢?大家有想過嗎?我認為是合適的時間,合適的位置投資合適的行業,比如2018年市場熊市,價值投資跌出罕見低估值,以 白酒基金 為例,2019年初白酒行業估值是10倍左右,我清楚的記得,因為我就是在那個時候關注 五糧液 的低估值,2020年末白酒整體估值是60倍,短短兩年時間市場不但修復了錯誤的估值,還大漲了6倍,這就是合適的時間,合適的位置,投資合適的行業。

基金經理楊喆認為元旦以來滬深成長股劇烈調整,主要是市場按自身的規律進行性價比再平衡。經歷了19年以來三年的市場上漲,多數成長方向的估值已經不便宜了,甚至有不少方向的估值,已經類似於2021年2月份的 食品飲料 ,達到了過往10年左右歷史PE估值最高的相對位置。始於去年2月的白酒股大幅度調整,當時行業景氣度也沒有顯著變化,只是行業估值過高導致的資金重新配置。

假如在錯誤的時間,錯誤的位置,做錯誤的事情,可能就會遭遇虧損,以楊經理的觀點看,如果你在2021年白酒漲了6倍後才關注這個品種,即白酒板塊估值在過去10年中估值最高的時候投資,就不可能取得正向收益。同樣的道理,現在不少行業估值也是10年來最高的位置,不可否認這些板塊的市場價值,但透支了未來1-2年內的成長預期,性價比不高了,屬於溢價投資,即本來1499一瓶的飛天茅台,硬生生的被抬到3000塊進行消費,你覺得性價比高嗎?

對於熱門賽道的高景氣,其實已經得到大家的認可,不過基金四季報中出現了不少減倉的聲音,不少基金經理都對旗下熱門賽道品種進行了減倉操作,分散投資。比如 農銀匯理新能源主題靈活配置混合 減持了寧德時代 、振華科技, 信達澳銀新能源產業股票 比亞迪持倉跌出前十大重倉,寧德時代減倉四成跌至第五重倉, 銀華心怡靈活配置混合A 減持了贛鋒鋰業 、 三峽能源, 睿遠均衡價值三年持有期混合A 的趙楓明確表示:“伴隨新能源相關領域個股的大幅上漲,相關個股的性價比有所下降,我們已適度兌現了一定收益。”我們觀察一個行業好不好,不是看媒體吹得有多高,而是看機構資金是不是真金白銀的參與,如果機構看多做空賣出為主,那是瞎吹,應該提高警惕。

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對於市場關注度較高的美國加息、美債收益率上漲,基金經理的觀點認為提前加息和縮表會帶來上市公司整體盈利增速的預期下降和資金避險情緒上升,會導致股債性價比發生預期變化。其實這個還是與整體賽道股的估值相關,前期估值較低調整充分的 銀行 、地產反而出現上漲,你能說是美國加息等因素影響嗎?這就不合邏輯了。所以大家一直關注的美國加息、美債收益率上漲,只是賽道股下跌的一個華麗的表象,並不是問題本身。

也有基金經理坦言,大型機構投資者做大幅度的調倉一般會在新的年度開始時候做,這樣就可以在上個年底前守住重倉的個股,完成排名和結構的年度工作。我覺得這個比美國加息影響力更大。不少前一年排名靠前的基金,第二年基本都會“落入凡間”,似乎成為基金行業裡的“冠軍魔咒”。前海開源公用事業行業股票 是2021年的冠軍,早在節後回來短短6天直接大跌12.91%。除了全市場冠軍,還有行業板塊冠軍、基金公司冠軍,各種排名較好的基金,都出現不同程度的淨值下跌。這早已是常規操作,即使新能源、白酒、醫藥賽道估值不高,A股市場也會被這些排名內捲出現下跌。

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綜上所述,A股近期出現弱勢震盪,不應該歸於外因,我認為內因影響更重要,部分板塊估值過高疊加“冠軍魔咒”只是比去年來得更早(去年是春節後才出現),屬於投資人提前內捲導致的。 “冠軍魔咒”也不是新鮮事,只能通過時間慢慢化解;高估值品種只能利用2022年的業績高增長消化估值壓力,就像2021年的白酒,業績才是支撐股份最好的動力(瞎吹不是)。

為什麼今年主線可能就是“穩中求進”?因為高估值品種要等業績支撐,只能先看好低估值品種,低估值品種價格修復達到了“穩”,業績支撐下的高成長品種實現了“進”,不就是最好的處理辦法嗎? ,儘管這些品種不可能像2019年初的白酒具有成長性建議大家不要忽視低估值品種的價值修復機會。

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