人工智能浪潮，已經被舉世公認為人類歷史上繼機械化、自動化、信息化後的第四次工業革命。
在資本市場投資機會方面，這幾年來，我們已經肉眼可見“壯麗七巨頭”（maga 7：英偉達、谷歌、微軟、亞馬遜、meta、蘋果、特斯拉）引領着納斯達克市場節節向上。
其實，對於實施全球資產配置的國內投資人而言，除了大家普遍重點關注的美股以及越來越受重視的日股外，還有兩個亞洲的市場值得我們去研究與關注的。
那就是中國台灣股市以及東方鄰居韓國股市。
這兩個市場近年來都是ai時代中“悶聲發大財”的大贏家。即使是近期受美國與伊朗中東衝突事件的衝擊，市場的表現依然呈現良好的韌性。
請看上圖，中國台灣加權指數三年間漲幅127%，韓國綜合指數同期漲了159%，遠遠跑贏港股恒生指數。
我們的台股以及東鄰的韓股為何成為贏家
我們的台灣股市（加權指數）以及東鄰的韓國股市（kospi）在近幾年的表現確實令人矚目，尤其是進入2024年至2026年這段時期，兩地市場一直在不斷刷新歷史高點。
儘管它們的市場結構有所不同，但背後的驅動力可以總結為“技術周期、政策改革與基本面爆發”的共振：
1. ai 與半導體超級周期的爆發
這是兩地股市走強的核心驅動力。韓國和中國台灣在全球半導體產業鏈中佔據了不可替代的壟斷地位。
台灣的“一人武林”與產業集群：台積電（tsmc） 作為全球先進制程（如 3nm、2nm）的唯一代工廠，承接了英偉達、蘋果和超微（amd）幾乎所有的ai訂單。
台積電的股價飆升帶動了整個產業鏈，包括服務器、先進封裝（cowos）以及相關零組件廠商的業績大爆發。
韓國的存儲芯片紅利：隨着大模型對高帶寬內存的需求，韓國的三星電子和sk海力士憑藉在hbm（高帶寬存儲器）領域的領先地位，實現了利潤的指數級增長。2025年和2026年被認為是半導體“超級周期”，韓國芯片出口的強勁反彈直接推升了韓國股市。
2. 韓國的“企業價值提升計劃”（corporate value-up program）
長期以來，韓國股市存在所謂的“韓國折價”（korea discount），即由於治理結構透明度低、股息發放少，導致估值低於全球同類公司。
然而，韓國政府自2024年起效仿日本，推出了“企業價值提升計劃”，通過稅收優惠和考核機制，向企業施壓，要求其提高資本效率、增加分紅和註銷庫藏股。
這一政策吸引了大量國際“耐心資本”流入。投資者預期韓國大財閥（如現代、三星等）會從“現金囤積者”轉型為“股東友好型”企業，從而引發了估值修復的行情。
3. 強勁的出口與宏觀基本面
從經濟增速方面看，中國台灣在2025年左右甚至創下了15年來最快的經濟增長紀錄（部分預測高達7%以上），這主要歸功於ai芯片和服務器的出口。
從購買力平價分析，中國台灣的購買力平價（ppp）人均gdp已超過日韓，反映了實體經濟的繁榮，為股市提供了堅實的基礎。
4. 資本迴流與內資參與
在地緣政治和供應鏈重組的背景下，大量台商資金迴流台灣，尋找投資標的，為台股提供了充沛的流動性。
而韓國擁有極高比例的個人投資者（散戶），在ai浪潮和政策利好的帶動下，內資的活躍度極高，進一步推高了資產價格。
相比於韓國和中國台灣股市的“勢如破竹”，香港股市（恒生指數）近幾年的走勢確實顯得疲軟且坎坷。拉長周期來看，它與日韓台股市的背離主要源於以下幾個深層次的結構性矛盾：
1. 估值錨點的“錯位”：從離岸中心到“影子市場”
香港股市本質上是一個“離岸市場”：資金主要來自全球，受美聯儲貨幣政策驅動，而資產主要來自內地，受中國經濟基本面驅動。
當美聯儲維持相對高利率時，港股的流動性被吸往美元資產。而恒生指數超過70%的市值和利潤來自內地企業。前幾年內地房地產行業的深度調整、消費復蘇的緩慢以及平台經濟的監管重塑，直接壓制了港股權重股（如騰訊、阿里、美團及內銀股）的盈利預期。
2. 產業結構的“舊”與“重”
與台股（台積電占絕對權重）和韓股（三星、海力士為主）不同，恒生指數的構成長期偏向“傳統經濟”，儘管科技股比例有所增加，但金融、地產、公共事業等傳統板塊仍佔據很大比重。這些行業在ai浪潮和技術革命中並非是直接受益者，反而受宏觀經濟周期波動的影響更大。
香港缺乏像台、韓那樣的硬件製造根基，在這一波由英偉達引領的“硬科技”牛市中，港股由於缺乏頂尖的半導體製造或ai服務器標的，表現自然落後。
3. 地緣政治與風險溢價
還有一點，過去幾年地緣政治摩擦導致部分海外機構投資者（尤其是歐美長線基金）在配置中國資產時變得更加謹慎，甚至出現了主動“減持”的行為。這種資金流出導致港股的成交量在一段時間內持續低迷。
簡單來說：台韓股市過去幾年是在跑“科技百米賽”，因此爆發力強，而港股是在做“經濟負重馬拉松”，因而節奏上滯後但會有好的後勁。
值得注意的是，近期港股正在經歷估值修復。隨着內地“新質生產力”政策的推進和降准降息的累積效應，港股的互聯網巨頭在2025年下半年開始觸底反彈。
內地資金（港股通）目前已成為港股最重要的支撐力量，2025年南下資金創下了歷史紀錄。即使有所回升，恆指的市盈率（pe）仍低於台、韓及美股，這種“低估值窪地”正開始吸引追求股息率的避險資金（如紅利標的）。
從當前估值角度，台股及韓股是否值得配置？
ai主題投資浪潮已經持續三年，不少投資人已經開始擔心估值泡沫的風險。我們不妨比較一下台股、韓股與港股相似企業的估值：
在2026年的市場環境下，港股與韓股、台股在ai硬科技領域的估值表現呈現出非常有意思的“錯位”。
雖然它們都受ai浪潮驅動，但由於市場成熟度、資產稀缺性以及增長邏輯的不同，估值體系（pe/pb）存在顯著差異。
根據目前的市場一致預期，我們將三地最具代表性的ai硬科技公司進行對比：
從上表看，韓國折價（korea discount）依然很明顯。儘管韓國在2024～2025年推行了“企業價值提升計劃”，但大財閥複雜的交叉持股結構依然讓海外資金在給估值時比較吝嗇。
看一下“sk 海力士”的估值，真還可以說是“白菜價”。
台積電雖然業績無懈可擊，但全球配置資金會因為地緣政治考量，在估值上打一定的“風險折扣”。如果有一天地緣政治因素消退，我認為台積電的估值理應向英偉達看齊。
從投資主題邏輯與估值分析角度，配置台股與韓股可以看作是ai浪潮中配置上頂在“全球技術的天花板”的公司，它們賺的是全世界ai巨頭（如 openai、meta）的錢，估值反映的是全球半導體周期的波動。
若對台股韓股感興趣，從國內如何實現配置
在國內資本市場，直接通過etf配置台股和韓股的工具相對集中，主要通過 qdii（合格境內機構投資者） 渠道實現。雖然目前a股還沒有純粹只跟蹤“台股加權指數”或“韓國kospi指數”的單一市場etf，但通過以下幾隻特定的跨境etf，我們可以獲得一定的配置比例：
1. 韓國股市最直接的配置工具
中韓半導體etf是目前a股市場投資韓國股市最直接的場內工具。該etf跟蹤的是中證韓交所中韓半導體指數。該基金約50%的資產投資於韓國韓交所（krx）上市的半導體巨頭。直接持有三星電子 (samsung electronics) 和sk海力士 (sk hynix）。在2026年的ai存儲芯片浪潮中，這兩家公司是核心受益標的。
2. 台股與韓股的“打包”配置工具
如果想同時捕捉台積電（tsmc）和韓國存儲巨頭的機會，富時亞太低碳精選etf (qdii）覆蓋了日本、中國台灣、韓國、澳大利亞及中國香港等市場。其前十大重倉股通常包括台積電（tsmc）、三星電子和sk海力士。相比於單一行業，它的行業分布更廣（包含金融、科技、消費等），適合想要一鍵配置整個亞太科技紅利的投資者。
3. 其他間接配置路徑（qdii 基金）
除了上述兩隻場內etf，還有一些場外qdii基金也會重倉配置台股和韓股，適合長期定投。
摩根亞太優勢混合長期深耕亞太市場，中國台灣和韓國股市通常占其總持倉的30%～40%。
全球半導體/科技類qdii也可以考慮， 如嘉實全球產業精選、易方達全球成長精選等。這些基金雖然不以國別命名，但由於台積電和三星在全球科技產業中的統治地位，它們往往是這些基金的頭號重倉股。
需要特別提醒一下，由於qdii額度一直受到嚴格控制，因此跨境etf在行情火爆時常會出現高溢價，存在比較大的溢價風險。即使是好的東西，買得太貴，結果往往也不理想！！
所以，有意通過國內市場的etf實現全球化資產配置的投資人在買入前請務必關注相關估值凈值，避免買貴了。
另外，台股與韓股均是以本地貨幣計價的，若是這些地方的貨幣對人民幣明顯貶值，則對國內投資人而言是匯率損失，股市投資所得能否抵消匯率風險也是要考慮的重要因素。
綜上所述，ai的大時代下的大贏家不只是美股，還有其他的不同地域的資本市場，對國內投資人而言，在充分考慮風險的前提下，適當予以配置也是把握資本市場ai浪潮投資機會的可選項。