報告正文
支出靠前發力，收入溫和修復。1-2月，廣義財政收入增速降幅收窄至-1.4%，隨着物價修復，稅收收入有所改善，同時非稅收入較強也對收入端構成支撐，不過受制於土地市場疲弱，政府性基金收入依舊承壓。支出端來看，1-2月廣義財政支出同比轉正至6.1%，公共財政支出和政府性支出均靠前發力，反映財政對於經濟開局的支持力度較強。
財政支出效用有望提振。總的來看，開年財政支出發力明顯，結構上持續向民生傾斜，收入端平穩開局，主要受到物價回升的帶動。往後看，一方面，隨着宏觀組合政策落地見效，疊加物價修復，稅收收入增長仍有支撐；另一方面，儘管今年廣義赤字率下降，但隨着質子幫浦抑制劑進一步修復，政策效果有望進一步放大，財政溫和擴張仍有望提振總需求。
財政收入溫和修復。2026 年 1-2 月，全國一般公共預算收入 4.4 萬億元，同比增長 0.7% ，低於 2.2% 的目標增速。分項來看，中央收入同比下降 1.7% ，不及目標水平，地方收入同比增長 2.6% ，高於目標增速；稅收收入增速同比增長 0.1% ，非稅收入同比增速 3.4% ，較去年 12 月均由負轉正。從進度來看， 1-2 月公共財政收入完成進度為 20% ，較去年同期基本持平，但不及過去 5 年同期平均水平。
地產類稅收依舊疲弱。分稅種來看，1-2月個人所得稅同比減少7%，主要受到春節錯位、個人年終獎繳納個稅收入入庫時間不同的影響，1-2月企業所得稅同比下降3.9%，儘管較去年12月降幅收窄，但反映當前企業盈利修復或仍不樂觀，國內增值稅增速由去年12月轉正至4.7%，消費稅同比降低6.2%，仍在拖累財政收入。地產類稅種方面，1-2月房產稅和土地增值稅增速降幅較去年12月收窄，但契稅錄得負增長，與地產承壓互為印證。
支出顯著靠前發力。2026年1-2月，全國財政支出4.7萬億元，同比增速3.6%，略低於全年4.4%的目標增速。其中，中央和地方支出增速分別上行至4.5%、3.5%。從進度來看，1-2月公共財政支出進度為15.6%，高於去年同期水平，也快於過去5年14.8%的平均進度。
基建領域支出佔比回落。2026 年1-2月，主要支出分項增速漲多跌少，僅科技、城鄉社區和文旅體娛領域的支出增速較去年12月有所回落，其餘領域支出增速均有不同程度的上行，尤其是社保就業支出增速回升16個百分點。基建領域支出方面，1-2月基建領域的支出比例較去年12月明顯收縮。
政府性基金支出進度創新高。2026年1-2月，全國政府性基金收入增速為-16%，降幅較去年12月走擴，遠不及預算目標的0.6%，其中中央收入、地方收入增速分別回落至6.7%、-19.2%，國有土地使用權出讓收入增速降幅擴大至-25.2%。1-2月，政府性基金支出增速為16%，高於目標增速的5.1%，主因新增專項債發行規模高於去年同期。從進度來看，1-2月政府性基金收入進度9.2%，不及去年同期和過去5年同期平均水平；政府性基金支出進度11.1%，創2020年以來同期新高。
風險提示：1）政策變動調整超預期。2）經濟恢復不及預期。3）歷史經驗失效。
研報信息
文中報告節選自華福證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告：《支出靠前發力——2026年1-2月財政數據解讀》
對外發布時間：2026.03.20
報告發布機構：華福證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）
分析師：陳興
SAC證書編號：S0210526010005
分析師：謝鈺
SAC證書編號：S0210526010003
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