來源：市場資訊
（來源：浙商銀行FICC）
境內市場
周二現券各期限收益率窄幅上行，長端與超長端上行幅度更為顯著，曲線熊陡。短端方面，雖跨月稅期過後資金面整體不緊，但資金中樞小幅抬升，疊加前期機構集中配置短債導致擁擠度抬升，中短券近日已顯露疲態，下行阻力也開始加大。
長端及超長端在經歷連續兩周的修復行情後，此前壓平曲線帶來的利差修復行情也有熄火之勢。一方面，以10年國債為例，當前收益率已回落至去年12月初水平，即本輪調整的起始點位，交易盤在該位置傾向於階段性撤退；另一方面，雖然早盤權益市場出現調整，但隨後迅速回升，市場風險偏好依然維持高位，午後權益市場沖高過程中，超長端賣盤情緒加速。
本周為數據空窗期，但下半周開始政府債供給壓力將逐步顯現，當前債券整體賠率偏低的情況下，市場對於利空更為敏感，收益率進一步下行需新的利好驅動，否則短期內上行風險可能大於下行空間。
全天表現
數據來源：iFind
境外市場
數據方面，11月耐用品訂單環比增長5.3%，遠超市場預期的增長3.7%，創下六個月來最大增幅，前值修正後為下降2.1%。主要受商用飛機及其他資本設備訂單推動，當月波音公司凈訂單量顯著增加使非國防飛機訂單大幅回升（環比增長97.6%。剔除波動性較大的交通運輸類訂單後，耐用品訂單環比增長0.5%。核心資本品訂單作為設備投資的領先指標，環比增長0.7%，與近期多項調查中資本支出計劃回升的趨勢一致。
1月達拉斯聯儲製造業活動指數從12月的-11.3小幅回升至-1.2，與其他地方聯儲製造業指數回升保持一致。企業前景、生產和出貨量指數均重返擴張區間，新訂單指數升至2022年2月以來最高水平；計劃招聘的企業有所減少。技能短缺、工資預期上升以及求職者不足仍是招聘的主要障礙，意味着勞動力供給對招聘形成制約。
美國政府停擺再次回到市場主題。1月末政府再次停擺的風險大幅上升。上周四眾議院已經通過了2026年的預算法案，但因明尼阿波利斯發生致命槍擊事件後，參議院民主黨表示將不會支持為國土安全部提供任何資金，而此次參議院的投票需要60票才能通過，而共和黨席位為53票，在確保共和黨全員通過的情況下仍需獲得七張民主黨選票才能在參議院通過，目前參議院暫無投票的時間安排，而距離1月31日的時間也非常有限。Polymarket平台顯示1月底前政府停擺的概率為78%，較上周五的不到8%大幅上升。從影響上來看，如果發生部分政府停擺且涉及勞工部（其撥款法案尚未通過），我們將無法獲得勞工統計局的數據（包括月度就業報告、CPI、PPI和JOLTS）。
周一美債的波動率繼續走低，市場全天窄幅震蕩。亞洲和歐洲時段，因政府停擺的概率急劇上升，曲線繼續走平，疊加歐債顯著回落，10年期美債在4.20%的關口徘徊。紐約早盤，美國11月耐用品訂單數據強於預期，一度給短債收益率帶來小幅上行壓力，但2年期國債拍賣獲強勁需求，吸引了逢低買盤。中標收益率較發行前交易水平低1.4bp，一級交易商獲配7.3%， 為紀錄最低水平之一，間接投標人獲配比例升至64.4%，而直接投標人獲配比例降至28.3%。10年期美債則在4.20-4.22%區間窄幅震蕩，標普500則在財報季的積極開局下收漲0.5%。截至美東時間下午5點，2年期持平於3.59%，5年期持平於3.82%，10年期下行1bp至4.21%，30年期下行2bp至4.80%。歐洲方面，法債繼續受益於預算談判的順利進展領漲歐債市場，10年期法債下行6bp至3.44%，德債下行4bp至2.87%，英債則在政治風險影響下小幅下行2bp。
周二亞洲時段，澳債收益率繼續攀升，市場押注周三的CPI數據難以回落，短期通脹壓力仍然較大。日債收益率寬幅震蕩，30年期日債收益率在3.64%-3.69%來回擺動。在解散眾議院後，高市早苗的支持率明顯下降，2月8日的選舉結果存在較大的不確定性。歐洲開盤後，德債和英債收益率較隔夜收盤有所反彈。繼續關注美國政府停擺事件的變化，如若停擺可能引發數據方面的回落，再加上近期寒潮對美國1月份數據的負面影響，可能導致美債利率更偏下行的方向，關注4.18%的阻力位是否突破。
