【導讀】券商首席熱議2026全國兩會政策主線與投資機遇，錨定新動能，推動“十五五”良好開局
中國基金報記者 莫琳
2026年是“十五五”規劃的開局之年，也是中國經濟在經歷“十四五”結構性調整後邁向高質量發展的關鍵節點。站在新的歷史起點，市場目光聚焦即將召開的全國兩會：經濟增長目標定於何種區間？宏觀政策“組合拳”如何出招？擴內需、促消費會有哪些實招？
針對這些市場關切的核心議題，中國基金報記者採訪了銀河證券首席經濟學家章俊，國盛證券首席經濟學家熊園，中金公司首席策略師、研究部執行負責人繆延亮，長城證券首席經濟學家汪毅。受訪者認為，2026年政策定調將更加務實，國內生產毛額增速目標或設定在4.5%～5.0%區間，宏觀政策將延續“積極財政+適度寬鬆貨幣”的組合，更加註重逆周期調節與跨周期設計的協同，以及政策效能的精準釋放。
政府工作目標設定將更加務實
作為“十五五”規劃的開局之年，2026年的經濟增長目標不僅關乎當年，更具有風向標意義。
“結合前期召開的地方兩會以及節後開展的正確政績觀學習教育，堅持高質量發展、統籌內外均衡、堅守底線思維是2026年的政策主線。”章俊預測，2026年政府工作目標設定將更加務實，gdp增速目標或調整為4.5%～5.0%。他指出，這一目標調整符合中央經濟工作會議“做優增量”“提質增效”的指導思想，為中國經濟底層邏輯從“土地財政”向“因地制宜發展新質生產力”留足空間，同時有助於緩解過去工業穩增長導致的供強需弱局面，一定程度上有助於解決物價低位運行問題。
熊園從長遠目標進行了倒推測算。他指出，按照2035年人均gdp達到2萬美元以上的遠景目標，“十五五”和“十六五”時期gdp需要年均增長4.17%。為了穩定社會預期、提振市場信心，2026年gdp目標設定在4.5%～5.0%區間，既能體現銜接，又能釋放積極信號。基於對經濟潛在增長率的判斷，繆延亮預計gdp增速目標在5.0%左右。
在談及目標設定的深層邏輯時，汪毅提出了更為具體的結構性視角。他認為，2026年作為“十五五”規劃的開局之年，在經歷了“十四五”期間的結構性去槓桿與房地產長周期調整後，政策端更注重“質”的有效提升和“量”的合理增長。
“2026年全國政府工作目標可能將gdp增速目標較‘十四五’期間5%左右的增速目標有所微調。”汪毅強調，這種微調旨在為新質生產力的培育、地方債務化解以及深層次改革預留足夠的政策空間，避免因過度刺激而積累新的結構性風險。這體現了決策層在穩增長與防風險之間的精準平衡。
財政政策從“托底”轉向“促新”
央行或謹慎降息
中央經濟工作會議為2026年定下了“以進促穩”的基調。在這一背景下，財政與貨幣政策的“組合拳”備受關注。
財政方面，多位首席認為赤字率將保持在較高水平，政策重點將從傳統的基建拉動轉向更廣泛的領域。
章俊預計，2026年“一本賬”預算支出有望超過30萬億元，預算赤字率或保持在4%左右。熊園也預測赤字率維持在4%，超長期特別國債在1.3萬億元左右。
汪毅在分析政策力度時指出，從2月的中共中央政治局會議來看，2026年的宏觀政策“組合拳”將呈現“財政加力提效、貨幣協同配合”的特徵。他特彆強調，雖然會有更大力度的逆周期調節，但這種“力度”並非傳統意義上的“大水漫灌”，而是“精準滴灌”與“結構優化”。
“財政政策將從‘托底’轉向‘促新’。”汪毅分析道，未來的財政邏輯是通過擴大有效投資來“立”住新動能。這種組合旨在在對沖外部不確定性（如全球貿易摩擦）的同時，將資源引導至國家戰略安全領域和民生短板，實現“穩中求進”。
貨幣政策方面，章俊認為，貨幣政策主要有兩條線索：一是協同財政，預計50bp的降准有望在一季度落地；二是穩定市場，預計全年會有1次降息。繆延亮則指出，貨幣政策新變化可能是更重視結構和質量，或在結構性貨幣政策工具上進一步發力。
熊園則認為，基本面是降息的核心驅動因素，鑒於常規貨幣政策空間收窄、銀行息差壓力等問題，2026年央行降息操作會更加謹慎，預計降息可能在10bp~15bp；降准方面，參考過去經驗，預計2026年降准幅度也在這一區間，考慮到當前流動性投放工具較為豐富，不排除降准幅度有低於預期的可能。
汪毅對此進行了深入闡述。“央行已明確將支農支小再貸款與再貼現打通，並單設1萬億元民營企業再貸款額度，同時下調各類再貸款利率0.25個百分點。”汪毅表示，這意味着解決中小企業融資難將不再依賴“大水漫灌”，而是通過“定向滴灌+成本壓降”的創新組合，將資金精準導入科技型中小企業和民營製造企業。此外，他預期針對綠色金融、養老金融的專項再貸款工具也可能迎來擴容。貨幣政策重在疏通傳導機制，確保資金不空轉。
服務消費、銀髮經濟
將成經濟增長新引擎
消費復蘇的持續性是市場關注的焦點。首席經濟學家普遍認為，促消費政策將從單純的補貼轉向制度性支撐，服務消費和銀髮經濟將成為經濟增長新引擎。
章俊指出，消費政策重心正從單純的以舊換新補貼轉向“投資於人”的系統性安排，包括落實城鄉居民增收計劃、個人消費貸款財政貼息、帶薪錯峰休假等制度，同時完善教育、生育、養老等社會保障體系。值得注意的是，“穀子經濟”、悅己經濟、國潮經濟等新興消費形態已被多地納入政策視野。
熊園建議，政策需從供需兩側發力。需求側通過穩就業、穩收入、修復居民資產負債表夯實消費基礎；供給側則需有序放開醫療、養老、托育等服務領域限制，吸引社會資本擴大優質供給。
“促消費的‘實招’將集中在‘增收’與‘供給’兩端。”汪毅表示，除了提高城鄉居民基礎養老金，政策將從單純補貼“買產品”轉向支持“買服務”和“買健康”。
結合人口結構變化，服務消費和銀髮經濟被寄予厚望。
繆延亮表示，看好服務消費、銀髮經濟以及年輕人的悅己消費，相關領域有望成為拉動消費增長的新引擎。他建議，未來或可加大對偏民生領域的服務消費支持，包括養老、育兒和教育等方面的補貼。
熊園也認為，服務消費、銀髮經濟既是消費升級的重要方向，也是吸納就業的重要渠道。通過補貼需求端、規範供給端相結合的方式，可推動服務業規範化、規模化發展，形成內需擴張的良性循環。
兩會投資關鍵詞
復盤歷史，兩會前後往往是市場情緒修復期。對於2026年的投資主線，首席們給出了各自的關鍵詞。
熊園提出了三個關鍵詞：搶開局、新動能、防風險。
他解釋道，搶開局關注政策落地效果，如“國補”、專項債提前下達等；新動能聚焦科技創新和先進制造，這是應對內外部挑戰的重要力量；防風險則提示關注外部地緣政治“黑天鵝”及國內經濟結構性問題。對於普通投資者，他建議把握確定性的宏觀、產業趨勢，避免盲目追高殺跌。
汪毅的關鍵詞是新質生產力、安全底線和民生改善。
他特別提醒投資者規避“預期差”風險，關鍵在於“買分歧，賣一致”。新質生產力已是市場高度一致的預期，需警惕兩會開幕後“利好兌現”的回落；相反，應重點關注報告中關於“化解地方債務風險”的具體路徑以及“房地產新發展模式”的細節表述，這可能帶來估值修復的機會。
繆延亮則看好新質生產力、新消費和產業鏈安全。
他建議投資者規避“預期差”風險，主要做好三點：一是緊跟政策落地節奏，不炒概念；二是立足基本面與業績兌現；三是均衡配置，攻守結合，兼顧景氣成長與低估值紅利。
編輯：杜妍
校對：王玥
生產：科馬
審核：許聞
註：本文封面圖由ai生成
