[ad_1] 經典法文「唐璜」今年五月首度來台，男主角是新生代演員Gian Marco Schiaretti，他曾演出音樂劇「羅密歐與茱麗葉」、「泰山」、「鐘樓怪人」世界巡迴，以堅強的演唱實力及超高顏值，收穫大批粉絲。 由聯合數位文創主辦的經典法文音樂劇，五月十六日至廿二日分別於高雄衛武營及演出。最低優惠八八折起，購票請上udn售票網（）。客服專線(02) 2649-1688 標題：音樂劇唐璜 男主顏值高 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。 [ad_2]

[ad_1] 法國學者夏彭提耶和學者道納，十多年前致力研究CRISPR／Cas9編輯技術，對醫學、植物育種、畜牧、漁業等發展有重大影響，兩人還獲二○二○年諾貝爾化學獎。國際上近年熱烈討論基因編輯，但是否屬基因改造影響人體，各國看法不一。美國、日本等將基因編輯產品排除在之外，也有國家規定基因編輯產品需做個案評估，但國內至今遲未修法。 台大農業化學系教授洪傳揚認為，基因編輯與外界認知的基改不同，基改是將遺傳物質轉移或轉殖入活細胞或生物體，產生基因重組現象，但基因編輯是使用基因工程技術，對本身基因組DNA序列進行突變，或改變序列，沒有置入遺傳物質到染色體，未產生基因重組。 洪傳揚說，基因編輯技術是輔助現行育種方法的利器，具有簡單、高效、精準、低成本等優勢，可進行無性繁殖植物育種，也可加速育種，補強傳統育種不足，是促成農業永續的革命性工具。他認為，台灣有好的生技人才與種苗產業，此技術可解決台灣作物面臨的挑戰，比如水果不耐儲存，蘭花、香蕉育種，抗病抗蟲作物育種等。 台大農藝系教授林彥蓉也說，基因編輯不是取代原有作物育種，而是輔助，可縮短作物育種時間，且因應氣候變遷的環境改變，有助更有效率的培育出適合逆境的作物。 校園基改搞非基發起人黃嘉琳則說，基因編輯技術非常新，考量這類技術對環境和人類食用風險的不可確定性，應採取預警原則。在進口管理和食品標示，採取比照我國基改食品的法規規範，也是合理。 黃嘉琳說，站在公民參與食安角度，基因編輯帶來的變數多，對食品來源「透明」的挑戰更大，有必要從食安風險、產業、環保和政府治理等多個層面仔細討論。 食品工業研究所博士林奐妤說，像阿根廷、以色列、智利、巴西對基因編輯有個案管理架構，美國食品藥物管理署、農業部也有規範；日本也要求基因編輯食品的品名、種類、概要，須提供使用基因編輯技術的方法及編輯細節，同時要確認不殘留外源基因資料等，連最保守的歐盟也開始討論，可供國內參考。 標題：基因編輯熱 各國納管 我慢半拍 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。 [ad_2]

[ad_1] 事件 歲末年初，債市收益率強勢下行，背後成因、或面臨哪些“潛在”風險？本文梳理，敬請關注。 債市，又到十字路口 一問：近期債市有何新變化？債市走強，收益率曲线進一步下移、愈加“陡峭” 歲末年初，債市明顯走強、10年期國債收益率一度下破2.5%。短端先下、中長端“緊隨其後”，帶動收益率曲线整體下移、愈加“陡峭”。具體來看，12月中旬，1年期、3年期收益率率先下行，單周下行幅度8BP左右；伴隨短端下行，長債也明顯走強，截至1月12日，30年國債收益率自12月中旬累計下行超11BP。 經歷一波“債牛”後，當前收益率水平、信用利差均處於歷史絕對低位。截至1月12日，10年期國債收益率已處於歷史絕對低位，5年期和30年期國債收益率分別處於歷史7%和1%的分位數；信用債整體估值水平更低、中長端尤其明顯，1年期、3年期和5年期AAA中票收益率所處歷史分位數水平分別爲3%、2%和0%。 二問：收益率強勢下行原因？利率轉松、降息預期發酵，配置資金“搶跑”，股債“蹺蹺板”效應等 債市收益率下行的觸發因素，主要是資金利率的邊際緩和，與政策呵護歲末“跨年”、降息預期持續發酵等有關。11月、12月MLF連續兩月投放1.45萬億元、創歷史新高，實現中長期資金淨投放分別爲6000億元和8000億元；年底爲財政“花錢”大月、財政存款淨投放超9200億元，帶動資金利率明顯轉“松”、R001平穩維持相對低位。 歲末部分中長期配置資金“搶跑”，一定程度上加劇機構“資產荒”、推動中長端收益率下行。12月中旬，基金和券商大幅增配長端利率債；保險搶配短端利率債和超長短利率債，其中，對1年以內利率債一周淨买入規模一度達118.3億元，此前約5億元左右；20年至30年利率債增配規模也一度超84億元。 此外，股債“蹺蹺板”效應的階段性助推，也一定程度影響市場情緒。年初以來，以上證綜指爲代表的股票市場表現相對平淡、指數由去年底的2975點下跌至1月中旬的2880點左右；期間，國債收益率明顯下行、开年第一周尤其明顯，受股市情緒影響，1月4日至1月8日，10年期國債收益率累計下行近4BP。 三問：未來如何演化？潛在風險或在累積：總量寬松預期反復、基本面利空累積、債券發行擾動等 債市收益率的強勢下行，已與資金利率走勢相背，對基本面數據也有所“鈍化”，潛在風險或在累積。流動性分層、非銀資金利率邊際上漲下，機構加槓杆現象依然突出、隔夜質押回購成交佔比回升至90%左右。此外，債市對基本面釋放的積極信號表現也較爲“鈍化”，例如，1月初央行公告新增3500億元PSL支持穩增長後債市延續下行。 短期來看，降准降息預期對債市的利多已過度定價，或導致市場情緒反復等。當前DR007在1.8%附近小幅波動、流動性平穩寬松，疊加穩匯率等，總量寬松的必要性或相對較低，前期過度“定價”的市場情緒或有所反復。若穩增長壓力下，總量政策進一步寬松，也需警惕止盈情緒發酵造成的債市調整，2023年8月中旬即爲典型。 中期來看，穩增長“三級火箭”逐步落地過程中的經濟修復，使得債市利空因素已在累積。2023年10月起，穩增長相關措施正有序推進，依次包括萬億國債項目落地、地產“三大工程”加速布局、重大項目積極部署等。伴隨穩增長項目落地實施等，12月建築業活動預期指數已擴張至65.7%，近期高頻指標也有體現，例如，瀝青开工率節後回升等。 此外，政府債券集中發行等或幹擾資金面，對債市造成擾動。經驗顯示，地方債提前批等或在年初集中放量，中性情景下，一季度地方債供給或達2萬億左右，或帶動流動性環境邊際收斂、2023年四季度較爲典型。財政投放節奏雖會對流動性環境起到調節作用，但年初前兩月是財政集中繳款階段、2022-2023年前兩月均值爲1.16萬億元。 + 報告正文 債市，又到十字路口 一問：近期債市有何新變化？ 歲末年初，債市明顯走強，10年期國債收益率一度下破2.5%。2023年12月以來，債市經歷了一波明顯的牛市，以10年期國債爲例，自12月初的2.67%，大幅下行至2024年1月中旬的2.52%、下行幅度超15BP，一度下破2.5%、創2022年4月以來新低。10年期國开債也是如此，同期，收益率下行超11.5BP至2.65%左右。 節奏上看，短端先下、中長端“緊隨其後”，帶動收益率曲线較12月整體下移、愈加“陡峭”。本文以國債收益率爲例，將各個期限國債收益率按周度變化進行統計，發現，本輪收益率下行始於12月中旬，1年期、3年期收益率率先下行，單周下行幅度8BP左右；伴隨短端下行，長債也明顯走強，30年國債收益率自12月中旬以來累計下行超11BP。一波“債牛”，帶動收益率曲线整體向下平移、愈加“陡峭”，1年期累計下行超20BP。 經歷一波“債牛”後，當前收益率水平、信用利差均處於歷史絕對低位。截至1月12日，10年期國債收益率已處於歷史絕對低位，5年期和30年期國債收益率分別處於歷史7%和1%的分位數；信用債整體估值水平更低、中長端尤其明顯，1年期、3年期和5年期AAA中票收益率所處歷史分位數水平分別爲3%、2%和0%。除低評級外，3年期中票信用利差也均處於歷史分位數3%以內，5年期AAA信用利差更是被壓至歷史低位。 二問：收益率強勢下行原因爲何？ 債市收益率下行的觸發因素，主要是資金利率的邊際緩和、與政策呵護歲末“跨年”、降息預期持續發酵等有關。政府債券發行加快下，資金利率自8月以來一度明顯回升、DR007一度上漲至11月的2.2%。伴隨利率的回升，公开市場操作已然加碼，11月、12月中旬MLF投放量均爲1.45萬億元、創歷史新高，考慮到期等，實現中長期資金淨投放分別爲6000億元和8000億元；疊加，年底爲財政“花錢”大月、財政存款淨投放超9200億元，帶動流動性環境明顯轉“松”，資金利率平穩“跨年”、R001平穩維持相對低位。 歲末部分中長期配置資金“搶跑”，一定程度上加劇機構“資產荒”、推動中長端收益率下行。12月11日-15日各期限利率債的周度买盤規模較前一周大幅增加，基金和券商爲長端利率債的主要增配力量，保險搶配短端利率債和超長短利率債，其中，對1年以內利率債一周淨买入規模一度達118.3億元，此前約5億元左右；20年至30年利率債增配規模也一度超84億元（詳情參見《哪些機構“搶跑”24年行情》）。 此外，股債“蹺蹺板”效應的階段性助推，也一定程度影響市場情緒。經驗顯示，股票市場和債市收益率之間呈現較爲明顯的負相關關系。年初以來，以上證綜指爲代表的股票市場表現相對平淡、指數由去年底的2975點下跌至1月中旬的2880點左右；期間，國債收益率明顯下行、开年第一周尤其明顯，受股市情緒影響，1月4日至1月8日，10年期國債收益率累計下行近4BP。 三問：未來或如何演化、潛在風險？ 債市收益率的強勢下行，已與資金利率走勢相背，對基本面數據也有所“鈍化”，潛在風險或在累積。經驗顯示，債市收益率與資金利率呈同向走勢，10年期國債收益率持續大幅下行，資金利率中樞並未有明顯回落，DR007站在同期政策利率上方、R007甚至明顯上漲至2.59%。資金分層、非銀資金利率邊際上漲下，機構滾隔夜加槓杆現象依然突出、隔夜質押回購成交佔比甚至回升至90%左右。此外，債市對基本面釋放的積極信號表現也較爲“鈍化”，例如，1月初央行公告新增3500億元PSL支持穩增長後債市延續下行。 短期來看，降准降息預期對債市的利多已過度定價，或導致市場情緒反復等。政策對穩匯率的關注度依然較高，四季度貨政例會延續強調“堅決對順周期行爲予以糾偏”、“堅決防範匯率超調風險”等；銀行間流動性性水平也處於平穩寬松階段、DR007在1.8%左右小幅波動，總量寬松的必要性或相對較低，前期過度“定價”的市場情緒或有所反彈。若穩增長壓力下，降息等總量政策進一步寬松，也需警惕政策落地下止盈情緒發酵造成的債市調整，2023年8月中旬即爲典型（詳情參見《》）。 中期來看，穩增長“三級火箭”逐步落地過程中的經濟修復，導致債市利空因素已在逐步累積。從2023年10月起，穩增長相關措施正有序推進，依此包括萬億國債項目落地、地產“三大工程”加速布局、重大項目積極部署等。伴隨穩增長項目落地實施等，12月建築業活動預期指數已擴張至65.7%，近期高頻指標也有所體現，例如，節後瀝青开工率已有所回升（詳情參見《》、《》）。 此外，政府債券集中發行等或幹擾資金面，對債市造成擾動。2023年10月底，相關決議通過地方債提前批額度、理論規模或超2.7萬億元；經驗顯示，地方債提前批於年底下達，第二年开年發行節奏或快於以往、2022-2023年一季度專項債新券佔提前批額度比重均值爲75%左右。由於政府債券募集繳款到資金運用存在時滯，當供給放量時，資金面壓力往往容易上升。過往經驗顯示，央行多會加大貨幣支持來應對潛在的流動性壓力；財政投放節奏也會對流動性環境起到調節作用，但和年底“花錢”大月不同的是，年初前兩月是財政集中繳款階段、2022-2023年前兩月均值爲1.16萬億元（詳情參見《》）。 經過研究，我們發現： 1.歲末年初，債市明顯走強、10年期國債收益率一度下破2.5%。經歷一波“債牛”後，當前收益率水平、信用利差均處於歷史絕對低位。 2.債市收益率下行的觸發因素，主要是資金利率的邊際緩和，與政策呵護歲末“跨年”、降息預期持續發酵等有關。歲末部分中長期配置資金“搶跑”，一定程度上加劇機構“資產荒”、推動中長端收益率下行。此外，股債“蹺蹺板”效應的階段性助推，也一定程度影響市場情緒。 3.債市收益率的強勢下行，已與資金利率走勢相背，對基本面數據也有所“鈍化”，潛在風險或在累積。短期來看，降准降息預期對債市的利多已過度定價，或導致市場情緒反復等。中期來看，穩增長“三級火箭”逐步落地過程中的經濟修復，使得債市利空因素已在累積。此外，政府債券集中發行等或幹擾資金面，對債市造成擾動。 流動性常規跟蹤 本周資金淨回籠。1月6日至1月12日間，央行公开市場淨回籠資金1890億元，其中，7天逆回購投放2270億元，7天逆回購到期2410億元、14天逆回購到期1750億元。本周（1月13日至1月19日），將有10060億元資金到期，其中包括2270億元的7天逆回購和7790億元的1年期MLF。 貨幣市場利率多數上漲。1月6日至1月12日間，R001和R007分別較上周上漲8.9BP和回落1.4BP至1.82%和2.16%，DR007較上周上漲5.8BP至1.84%、略高於同期政策利率的1.8%。SHIBOR隔夜和1周利率分爲爲1.68%和1.85%，分別較上周上漲9BP和7.6BP。 質押回購成交規模向上修復。1月6日至1月12日間，銀行間質押回購成交規模日均8.2萬億元、遠高於去年同期的6.9萬億元，其中，隔夜質押回購成交佔比回升至90%左右、單日接近91%，機構“滾隔夜”加槓杆行爲有所恢復。…

[ad_1] 前美國國務院副國務卿史坦伯格（左）及前國家安全顧問哈德利（右）。（左圖取自維基共享資源，版權屬公有領域；右圖取自大西洋理事會網頁atlanticcouncil.org） 今晨最新 台灣大選落幕 AIT：美前國安顧問、前副國務卿訪台表達支持 總統選舉13日落幕，美國在台協會（AIT）14日表示，美國遵循先例在選後邀請前資深官員以私人身分造訪台灣，前國家安全顧問哈德利、前副國務卿史坦伯格14日抵台，AIT主席羅森伯格隨行。AIT說明，代表團15日將與台灣各界政治領袖會面，傳遞美國民眾對台灣順利舉行選舉的恭賀，表達對台灣維持繁榮、持續成長的支持，並重申美方長久以來對台海和平穩定的關切。（） 多國政要恭賀賴清德勝選、讚台灣民主 中國憤怒譴責 台灣外交部指出，總統大選13日圓滿完成，第一時間已有12個友邦、美國、日本、法國、英國、德國、澳洲等超過50個國家行政部門或國會向台灣申賀，高度讚揚台灣民主成就。法國國會上下兩院議員齊聲道賀賴清德當選，紛紛讚許民主力量的展現，強調台灣人應決定自己命運，也呼籲國際確保台灣民主和主權。中國駐全球各地大使館則警告各國勿支持民進黨，並譴責恭賀賴清德的外國政府。（） 侯友宜挺朱立倫續帶領國民黨 向新北市民致歉：未來加倍奉還 總統選舉結束後，新北市長侯友宜14日一早展開市政行程，前往三峽區視察捷運三鶯線機廠工程進度，並接受媒體聯訪。侯友宜表示，總統選舉敗選，完全是他努力不夠須扛責；在國民黨主席朱立倫帶領下國民黨將成為國會最大黨，他支持朱立倫繼續帶領國民黨改革，贏得人民信任。他指出，這段期間他請假參選，新北市府團隊雖非常努力，但市政難免仍有不足，讓市民不滿意，他也要向市民表達抱歉，未來將會加倍奉還，全力以赴。（） 立院正副院長與藍綠合作或自推人選？黃國昌：15日說明 外界關注民眾黨在立法院正副院長選舉，是否跟民進黨或國民黨合作。民眾黨不分區立委當選人黃國昌14日表示，這議題開會已有結論，15日將開記者會對外說明。黃國昌強調，不論國民黨與民進黨推派的正副院長人選是誰，都不會影響民眾黨團15日上午的記者會。媒體追問，是否民眾黨團自己推派正副院長人選。黃國昌未否認，僅表示「我想明天早上10時大家就知道」。（） 選後中共對台5大關鍵時間點 520前可能加大施壓 淡江大學兩岸關係研究中心主任張五岳14日分析，之後中共對台政策有5大重要觀察時間點；推估中國「兩會」後、5月20日總統就職日前，北京將對台加大施壓。張五岳說，國台辦13日發聲明，強調民進黨不代表主流民意，顯示中共「失望不絕望」，因為除了總統得票率外，民進黨立法委員席次未過半，中共對台工作大政方針不會有重大改變。（） 台灣選舉唱票文化獨特 外國觀選者印象深刻 這次大選，許多外媒記者和觀選團成員都對台灣的選舉文化印象深刻。德國記者白德瀚駐台多年，即使已5度見證台灣總統大選，再次體驗投開票所「莊嚴又歡樂」的氣氛，仍令他動容。「亞洲自由民主聯盟」（CALD）執行主任阿萊格來台觀選6次，他對台灣開票人員高速機械式的唱票覺得不可思議。這次在台灣看到投票與計票，同團的菲律賓自由黨官員因此呼籲，菲國應摒棄現行的機器計票，恢復手動方式。（）  宜蘭今防大雨 20日迎冷氣團各地低溫探12度 氣象署14日表示，15日東北季風增強，北台灣高溫稍降，宜蘭可能有局部大雨發生；17日東北季風減弱，19日前天氣相對穩定；預估20日當天會有一波鋒面通過，接著大陸冷氣團南下，北部及東北部明顯轉冷；21日起各地低溫約12至14度，預估這波冷氣團最冷的時間會在22日前後，但後期的溫度變化還需要再觀察。（）  飲料店禁一次用塑膠杯 9月前各縣市陸續實施 環境部統計，109年全台一次用塑膠飲料杯使用量約22億個。為加速減塑，環境部111年發布「一次用飲料杯限制使用對象及實施方式」，經與地方政府協商後，全台22縣市在去年底前皆已提出期程。以台北市於111年12月1日實施最早，最晚則是金門縣將於今年9月1日實施。預估全台每年可減少7.9億個塑膠一次用飲料杯。（） 國際太空站重回台灣上空 高雄花蓮等地傍晚可見飛掠月球 不斷繞行地球的國際太空站重回台灣上空，根據天文館天象預報，即日起至16日，每天傍晚都能見到國際太空站（International Space Station,ISS）由西向北飛掠夜空，尤其14日ISS亮度達到非常明亮的負3.7等，連在霓虹閃爍的都市中都能用肉眼輕鬆看見。天文館指出，與閃爍紅、綠色航行燈的飛機不同，ISS在天空中是個具有穩定亮度與速度的白色光點，不難分辨。（） 戴資穎大馬羽賽奪亞 世界排名重返第3 台灣「羽球天後」戴資穎14日在馬來西亞羽球公開賽的女單決賽，以21比10、10比21、18比21不敵世界球後安洗瑩，以亞軍作收。戴資穎過往曾在2013、2017、2018、2019年勇奪女單冠軍，本次無緣第5冠。不過，戴資穎此站奪下亞軍後，將獲得1萬200分積分，在1月16日公布的最新世界排名，戴資穎確定重返女單世界第3。（） 開箱老照片》首例活體部份肝臟移植成功 台大醫學院李俊仁教授1968年率領團隊完成亞洲第一例活體腎臟移植手術、1969年完成第一例屍體腎臟移植手術，開啟了台灣器官移植的新頁，也為台大醫院在器官移植的領域打下基礎。1998年1月15日，台大醫院舉行首例活體部份肝臟移植成功記者會，由台大醫院副院長朱樹勳、主治醫師李伯皇等人共同切蛋糕慶祝。（） 以下平台上午8時同時發布早安世界，給你最精華的新聞摘要！、、、 標題：早安世界》台灣大選落幕 AIT：美前國安顧問、前副國務卿訪台表達支持 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。…

[ad_1] 策略觀點：2024年新能源或有階段性機會 新能源有企穩的可能是指數2024年能反轉的重要前提。因爲從行爲金融學的角度，煤炭、中特估等板塊雖然2023年有較強的表現，但對其他行業的情緒和估值帶動比較小。而新能源醫藥半導體這些板塊的表現，可能會影響所有成長消費板塊的情緒和估值。歷史經驗告訴我們，如果市場底部反轉，需要一個前一輪牛市最強的方向階段性領漲市場，從而讓市場情緒恢復。比如2015年下半年到2019年，指數最重要的三個底部反轉階段，前一輪牛市最強的計算機均能有一個季度領漲市場（2015年Q4、2016年2-4月、2019年Q1）。2008-2015年，兩個最重要的底部（2008年底、2012年底），前一輪牛市最強的金融周期均有不錯的表現。前一輪牛市最強的新能源2023年面臨供給需求雙重惡化，對比歷史上產能過剩的行業，多數情況下最終結局有兩種。一種較差的情形是2011-2015年的周期，連續5年持續的產能去化，由此導致2011-2015年周期行業持續跑輸市場。另一種結局是2011年之後的電子，也面臨產能過剩帶來的產能去化，但從資本开支/折舊攤銷的數據來看，快速下降的階段只有不到2年，由此對電子行業超額收益的影響只有1年多。最大的差異是2012年之後電子行業需求逐漸企穩回升，而煤炭等周期行業2012年之後需求依然在下降。2024年的新能源可以類比2012年的電子，庫存企穩，需求有改善的可能，相對收益止跌，會开始有階段性（或局部性）行情，這會進一步增加2024年指數企穩反轉的可能性。 （1）我們認爲2024年投資者對產能的擔心給新能源板塊超額收益帶來的影響還在，但將會逐漸變爲非主要矛盾，2024年核心是需求。2023年，新能源由於受到產能釋放的影響，板塊全年股價表現較弱。歷史上面臨產生過剩影響的行業，多數情況下最終結局有兩種。一種較差的情形是2011-2015年的周期，2003-2010年周期行業持續較高的資本开支，導致產能增長較快，2011-2015年行業進入持續的產能去化，由此導致2011-2015年周期行業全面持續跑輸指數。 另一種結局是2011年之後的電子，2009-2010年由於智能手機產業鏈景氣度快速上行，電子行業資本开支也大幅上行，2011年之後電子行業也面臨產能過剩帶來的產能去化。但從資本开支/折舊攤銷的數據來看，快速下降的階段只有不到2年，由此對電子行業超額收益的影響只有1年多。     電子和煤炭2011年均面臨產能過剩，但最終走出產能過剩的時間差別很大。背後核心原因是2011-2015年，伴隨着產能去化，煤炭的需求（營業收入）增速也在大幅下降，但電子行業只在2011年（產能去化的初期）出現過需求增速下降。2012年之後，電子的產能增速逐漸企穩回升，由此導致2012年電子相對收益就已經止跌了。 2023年表現較弱的新能源行業，需求增速也有下降，但大概率是類似2011年電子行業的下降，供需同時惡化通常只會出現在產能過剩的初期。2024年的新能源可以類比2012年的電子，庫存企穩，需求有改善的可能，相對收益止跌，會开始有階段性（或局部性）行情。 （2）策略角度，如果市場底部反轉，則新能源可能會有一次季度表現。新能源有企穩的可能是指數2024年能反轉的重要前提。因爲從行爲金融學的角度，煤炭、中特估等板塊雖然2023年有較強的表現，但對其他行業的情緒和估值帶動比較小。而新能源醫藥半導體這些板塊的表現，可能會影響所有成長消費板塊的情緒和估值。歷史經驗告訴我們，如果市場底部反轉，需要一個前一輪牛市最強的方向階段性領漲市場，從而讓市場情緒恢復。 比如2013-2015年牛市中最強的板塊之一是計算機。2015年下半年开始,TMT牛市結束，價值股持續偏強，但在2015年下半年到2019年，指數最重要的三個底部反轉階段，計算機均能有一個季度領漲市場（2015年Q4、2016年2-4月、2019年Q1）。 同樣2006-2007年的金融周期牛市過後，風格逐漸轉向2009-2010年的消費成長、2013-2015年的TMT，但兩個最重要的底部（2008年底、2012年底），金融周期均有不錯的表現。 （3）短期策略觀點：年初流動性改善，正在开啓第二次反轉嘗試，3月還可能會有新的反轉力量（政策或地產銷售）。過去一個季度，股市政策和經濟政策已經在逐漸改善了，但股市依然偏弱，主要是兩個原因，一個是投資者對長期經濟增長前景迷茫，導致短期的利多沒能對市場產生盈利，第二個原因是部分絕對收益投資者（私募和外資）面臨較大的淨值壓力，爲了控制波動率，不敢加倉，甚至還需要減倉。我們認爲當下可以類比2012年底。簡單類比後，我們認爲有以下六個相似點：（1）3年指數不漲：2010年震蕩、2011年全面下跌、2012年前11個月小跌。（2）經濟中樞出現台階式下降，部分行業長期格局系統性下降，但短期庫存處在低位，經濟有可能會有個年度小反彈。（3）估值跌到歷史下限。（4）2012年和現在都是前一輪牛市表現強的賽道反而偏弱，而在新賽道尚未確立的年份，後續投資方法和風格可能迎來一次較大變化。（5）2012年海外焦點是歐債危機，但A股反而較弱。今年海外焦點是美債利率，也是A股弱。（6）2012年金融創新大會、IPO暫停分別扭轉了股市供需政策。最終2012年熊市的結局是樂觀的，而且這種樂觀並不是建立在利空邏輯反轉的情況下。因爲2012年對中國部分制造業產能過剩、人口周期、GDP增長中樞的擔心都是有道理的，也影響了2011年之後的經濟增速，並且股市ROE從2011-2015年持續下行。2012年底到2013年，反轉的利多是“經濟小反彈+TMT產業機會的出現”，我們認爲未來1年可能的利多是“經濟小反彈+周期、AI等產業的機會+地產銷售的反彈”。 行業配置建議：短期內超跌的老賽道（比如新能源）可能會有季度逆襲，2024年年度配置順序：上遊周期>AI、汽車汽零>金融地產>老賽道（醫藥半導體新能源）>消費。歷史上底部大反彈或反轉附近，一般會有以下特徵：（1）在長期風格偏小盤的階段（比如2008-2016年），如果指數出現底部反轉，小盤風格可能會階段性回撤或滯漲，大盤風格往往會更強。（2）熊市結束後第一波上漲會有前一輪牛市的影子，而上周有所表現的新能源恰恰是上一輪牛市最強的方向。（3）底部剛反轉的2-3個月，漲幅最大的板塊大多是超跌類板塊，比如2022年4月底反轉後新能源半導體最強和10月底反轉後消費最強，這些均是之前半年最弱的。但底部反轉附近最強的板塊和未來1年最強的方向通常相關性不大。   2 上周市場變化 上周A股主要指數均下跌，上證綜指（-1.61%）領跌，申萬一級行業漲跌分化，其中電氣設備（2.77%）、商業貿易（1.26%）、建築材料（1.10%）領漲，電子（-4.31%）、計算機（-4.24%）、通信（-3.21%）領跌。概念股中，網絡安全（9.83%）、SaaS（5.56%）、AR&元宇宙（5.37%）領漲，激光雷達（-16.12%）、氫能源（-12.93%）、充電樁（-11.80%）領跌。 風險因素：房地產市場超預期下行，美股劇烈波動 注：本文源自信達證券於2024年1月14日發布的報告《2024年新能源或有階段性機會》，報告作者：樊繼拓 S1500521060001 ；李暢 S1500523070001；張穎銳 S1500523110004 標題：信達策略：2024年新能源或有階段性機會 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。 [ad_2]

[ad_1] 前言：近期指數延續回調，而行業輪動強度處於歷史高位，市場調整與快速輪動罕見共存。後續市場又將如何演繹？哪些方向值得關注？詳見報告： 一、近期市場特徵：磨底與輪動共存，蓄勢的信號 我們在2023年2月26日報告《極致輪動的背後兼論主线何時回歸？》中，首次通過一級行業近五日漲跌幅排名變動絕對值加總，獨家構建了行業輪動強度指數這一指標，用於量化市場的輪動速度。而近期，我們觀察到一個較爲罕見的現象，即市場持續震蕩回調中，行業輪動強度指數仍處在高位。 事實上，根據行業輪動強度指數的構建方式，我們同樣可以將其理解爲一個衡量市場共識的指標。而通常情況下，這個指標，或者說市場的共識與分歧，與行情走勢大致呈現以下四段式的變化： 1）階段一：上漲共識形成、行情主线逐漸明晰、輪動強度回落至底部，市場逐步迎來修復。當市場在經歷過一個持續磨底的過程後，隨着積極因素累積、上漲的共識逐漸形成，此時行業輪動放緩、行情主线浮出水面，行業輪動強度指數也大多回落至底部。 2）階段二：市場持續上漲、主线开始擴散，輪動強度逐步回升。隨着行情持續演繹，主线大漲過後，开始向着內部落後的細分方向、乃至主线外的其他方向輪動擴散，輪動強度逐步回升。 3）階段三：行情开始過熱、市場分歧加劇，輪動強度升至高位。當隨着行情逐漸進入過熱階段，此時由於投資者風險偏好以及對後市判斷的不同，市場的分歧开始加大，行業輪動开始加速，我們的指標也大多會擡升至一個較高的水平。 4）階段四：下跌共識形成，市場共振回調，輪動強度回落。在市場連續的回調中，下跌共識形成，行業輪動強度指數也趨勢性回落。 回顧A股歷史，市場表現低迷、而行業輪動強度指數仍處在高位的情況，僅在2013年初至2014年中出現過。 2013年初至2014年中：大盤整體低迷，但結構性機會、尤其是創業板表現突出，行業輪動強度始終保持在高位。2013-2014年國內GDP增速接連“下台階”，經濟呈現弱復蘇態勢，“總量”上缺乏亮點。與此同時國內政策維持了較強定力，疊加海外流動性收緊拖累，A股市場持續震蕩。但另一方面，以創業板爲代表的科技成長方向則由於最大程度順應了當時經濟轉型、科技創新的大勢，業績持續領跑市場，走出一波獨立行情，同時行業輪動強度也始終保持在高位。 對於當下，從宏觀環境、風險溢價等方面來看，我們認爲與2013年初至2014年中有諸多相似之處：一方面，經濟整體都處在溫和復蘇的過程中，當前海內外流動性環境甚至還好於2013年，國內政策仍處於溫和寬松的環境，海外也臨近轉松的轉折點；另一方面，從股權風險溢價、估值等指標看，當下與2013年一樣，市場均已處於高性價比的底部區間。 因此，我們傾向於認爲，近期持續震蕩回調中，行業輪動強度指數仍處在高位，更多是市場在經濟短期動能較弱，疊加業績空窗期缺乏景氣的清晰线索的環境中，爲尋找新方向所作出的嘗試。隨着後續景氣與盈利的线索逐步清晰，未來一段時間市場結構性的賺錢效應將進一步顯現。 二、關注當前市場的積極變化 首先，盡管短期經濟動能仍偏弱，但仍有一些結構性亮點。近期市場整體延續低位震蕩，核心原因仍在於對經濟的悲觀預期尚未扭轉。但從本周最新公布的多項數據來看，12月國內經濟雖仍受制於需求偏弱，然而結構上不乏亮點：1）金融數據方面，2023年12月新增社融1.94萬億元，同比多增6169億元，與此同時M1增速止跌也釋放偏積極的信號。2）進出口數據方面，出口增速高於市場預期，新動能支撐延續。3）通脹數據方面，CPI底部回升，核心CPI繼續走平，而PPI降幅收窄。 其次，近期市場微觀資金面也在邊際改善。1）近期海外對中國資產的態度或有所改觀，外資也基本結束了前期的單邊流出。一方面，高盛、瑞銀等外資投行近日表示，當前A股處於歷史底部區域，負面因素已較充分被市場計價，建議增配A股資產；另一方面，彭博數據顯示，iShare中國大盤股ETF的看漲期權持倉量近幾周大幅上升，也指向外資看多A股的力量正在累積。2）從ETF流入數據來看，已有資金开始底部布局A股優質資產。 此外，監管層也在持續發力呵護資本市場。2024年1月12日，證監會召开新年首場新聞發布會，針對IPO節奏、投資端改革等熱點問題進行回應，並重申“科學合理把握IPO發行節奏，嚴控新股高定價風險”、“發揮引導約束作用，優化回購、增持、分紅等制度機制”以及“加大中長期資金引入力度，優化逆周期布局正向激勵”等重要基調。 因此我們判斷，隨着積極變化不斷湧現，當前市場在底部有望迎來修復。更重要的是，若後續經濟企穩回暖、更多結構性的亮點出現，那么屆時市場有望轉回景氣投資範式。 三、短期，關注紅利低波行情的低位擴散機會和118行業中的景氣方向 3.1、關注紅利低波內部的低位擴散機會 從近期市場表現來看，紅利低波板塊仍然在經歷一個從分化到擴散的過程。12月紅利低波整體跑贏市場，主要是運營商、水電、白色家電、煤炭等方向貢獻較大。而2024年开年以來紅利低波行情开始擴散，本周白色家電、紡織服飾、水泥、銀行、公路鐵路等前期漲幅並不顯著的方向表現較好。 考慮到紅利低波整體擁擠度已經處於中等偏高水平，當前可以關注其內部擁擠度未達高位、估值安全邊際較高的細分方向： 從市淨率分位數的維度來看，保險、建築、水泥、鋼鐵、白色家電、銀行等行業2019年以來的PB分位數處於較低水平，後續估值修復仍有空間。 從狹義擁擠度來看，出版、運營商、保險、水泥、鋼鐵行業的擁擠度仍處於歷史較低或中等偏低水平，同時建築、紡織服飾、石油石化、公路鐵路、銀行等行業的擁擠度處於中等或中等偏高水平、但尚未達過熱區間。 綜合來看，當前銀行、水泥、保險、紡織服裝、公路鐵路、建築和鋼鐵行業的PB歷史分位數處於50%以下、狹義擁擠度未到較高區間，這類低位的紅利低波行業值得關注。 3.2、關注118景氣跟蹤框架下的景氣方向 近期經濟修復動能有所放緩，118個行業中高景氣行業佔比也出現回落。從最新全市場景氣指數來看，2023年10月以來，全市場中觀景氣指數接連回落。從各類風格景氣指數來看，2023年11月各類風格均有所回落，周期及金融地產風格回落幅度相對較小。 建議關注景氣度處於高位、且邊際提升的細分方向。一方面，關注基本面改善的制造（船舶制造、充電樁）、周期（貴金屬）、消費（紡織服飾、旅遊及景區、紡織制造）等價值板塊的修復機會；另一方面，繼續把握高景氣成長方向，包括半導體（封測、設備）、存儲器、虛擬現實、金融IT、衛星通信等。 四：中期，建議配置進階核心資產——2024年的破局勝負手 在2023年12月11日發布的報告《回歸與破局：進階核心資產——2024年A股策略展望》，我們已經深入分析並明確指出——“2024年，我們更傾向於風格再平衡，優質龍頭資產當前已具備較高的投資價值。” 提到龍頭，許多投資者第一反應仍是以“茅指數”、“寧組合”爲代表的核心資產。但實際上，核心資產內部結構已經在發生質的改變。 在經濟高質量發展時代，核心資產應該是不躺平、不甘平庸，最好能在海外闖出天地的新動能龍頭。爲予以區別，我們將其定義爲“進階核心資產”。“進階核心資產”有望成爲打破過去幾年市場困局、走出破局之道的勝負手。 1）什么是進階核心資產？ 進階核心資產：不躺平、不甘平庸，代表中國最具競爭力的新動能龍頭。當前經濟正在傳統動能驅動轉向新動能驅動，新動能是未來增長空間最爲廣闊的領域，經濟高質量發展中已經誕生了一批不躺平、不甘平庸，已經具備核心競爭力、甚至在海外闖出天地的新動能龍頭——進階核心資產。以滬深300爲例，不同行業的龍頭已經开始出現顯著分化，即使2023年滬深300仍下跌，但仍有近50只個股漲幅超過20%，如高端制造、TMT中的龍頭公司。 2）如何尋找進階核心資產？  一是順勢而爲，聚焦政策支持的產業方向。近些年來，高端制造、數字經濟、消費等方面政策呵護支持力度不斷加強，新型工業化、機器人、數字中國、數據要素、安全可控、擴消費等政策密集，推動經濟高質量發展。 二是考慮到地產投資增速仍有壓力，尋找與地產“脫鉤”但需求有彈性的方向。根據各行業營收與地產投資相關性來定位各個行業與地產的相關性，在2024年地產投資增速仍有壓力的背景下，尋找與地產投資相關度低且2024年有望持續改善的行業。如TMT（半導體、IT服務、通信設備、軟件开發等）、高端制造（軍工電子、電池等）、服務消費（航空機場、旅遊景區、酒店餐飲等）、醫藥（醫療服務、生物制品等）。 三是尋找已具備全球競爭力的龍頭企業。當前我國新能源產業、汽車產業、消費電子、互聯網、家電、白酒等諸多行業已不僅是中國的核心資產，而且已經成長爲具備全球競爭力的龍頭企業。即使站在全球資產配置角度，這些資產也有望獲得全球資金的青睞。 3）行業視角下，如何配置進階核心資產？  遵循如下思路，根據定量條件梳理出一批更容易誕生“進階核心資產”的行業板塊：…

[ad_1] 消息人士稱，美國國會領導人已就一項短期支出協議達成一致，以避免美國政府在接下來幾周“停擺”。據美國媒體此前報道，1月19日，爲20%美國聯邦政府機構提供運轉資金的臨時撥款法案將到期。2月2日，其余美國聯邦政府機構的運轉也將因資金耗盡而面臨“停擺”。根據新達成的短期支出協議，爲政府機構提供資金的兩個期限將分別延長到3月1日和3月8日。不過，新協議需要在19日前得到國會參衆兩院通過才能避免政府“停擺”。報道稱，參議院多數黨領袖、民主黨人舒默的發言人稱，協議文本預計將於當地時間14日晚公布。 1月15日，MLF迎來2024年首個操作時點。東吳證券陶川表示，一季度降息必要性較強，窗口前置到1月落地存在一定概率。業內人士認爲，2023年以來，MLF利率累計下降25個基點，有效推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。當前，政策利率需進一步下調，以促進市場利率中樞小幅下行，推動社會綜合融資成本穩中有降，助力經濟回升向好。 A股方面，上證指數單周下跌1.61%，深證成指周跌1.32%，創業板指周跌0.81%。成交方面，日均成交額縮量至6900億元左右，北向資金小幅淨流出24.39億元。行業層面，新能源行業領漲市場，建材、商貿零售等普漲；電子、計算機、通信等TMT相關行業表現不佳。 港股方面，市場延續年初以來的疲弱表現，成長風格主導的恆生科技跌幅最大，上周下跌3.39%，恆生指數單周下跌1.76%，國企指數下跌2.23%。板塊方面，房地產和保險板塊領跌，僅資本品板塊上漲。 美股方面，上周三大股指均錄得漲幅，道指周漲0.34%，納指漲3.09%，標普500指數漲1.84%。公司方面，特斯拉周跌7.83%，微軟周漲5.63%市值達2.89萬億美元，超過蘋果公司成爲全球最大市值公司。熱門中概股表現不佳，納斯達克中國金龍指數周跌3.93%，百度、京東、理想周跌超7%，小鵬、蔚來周跌超10%。因馬丁·路德·金紀念日，美國股市將於1月15日（周一）休市一日，1月16日恢復正常交易。 本周全球市場大事不斷！國內方面，市場聚焦周一是否會下調關鍵政策利率；中國12月經濟數據、2023年GDP等重磅數據將公布。國際方面，美聯儲將發布褐皮書；紐約聯儲主席等多位美聯儲官員發表講話；蘋果將开啓Vision Pro預定；摩根士丹利、高盛、台積電等公司即將公布業績。 1. 微軟市值超越蘋果，躍升全球第一 微軟上周五收漲1%報388.47美元，市值2.89萬億美元，創歷史新高，超越蘋果(2.87萬億美元)，成爲全球市值最高的上市公司。這是微軟自2021年以來首次收盤市值高於蘋果。微軟股價在去年飆漲58%，今年截至目前上漲3.3%。微軟股價大漲部分原因是投資聊天機器人ChatGPT制造商OpenAI，從而在生成式人工智能(AI)方面取得領先地位。 來源：Choice 2. 蘋果中國上线迎新春限時優惠活動 1月15日，蘋果中國上线迎新春限時優惠活動，1月18日至1月21日，以符合條件的支付方式購买指定產品，最高優惠800元。購买iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max、iPhone 15、iPhone 15 Plus、iPhone 14、iPhone 14 Plus或iPhone 13，最高可立省500元；購买13英寸或15英寸MacBook Air（M2 芯片機型），或13英寸MacBook Air（M1 芯片機型），最高可省800元；購买iPad Pro、iPad Air、iPad（第十代）或iPad mini，最高可省400元。 3. 新冠疫情可能在本月出現回升 中國疾控中心病毒病所國家流感中心主任王大燕介紹，近期多渠道監測系統數據顯示，元旦假期後全國新冠疫情仍處於較低水平。其中，哨點醫院新冠病毒檢測陽性率保持在1%以下，JN.1變異株佔比呈現上升趨勢。受國外JN.1變異株持續輸入、國內流感活動逐漸降低和人群免疫水平下降等多因素影響，新冠病毒感染疫情可能在本月出現回升，JN.1變異株大概率將發展成爲我國優勢流行株。 4. 上海青浦、奉賢限購“定向松綁” 繼金山區後，上海青浦和奉賢兩區也跟進松綁“限購”政策，非戶籍單身人士在滿足一定條件下，可在上海限定區域內購买1套住房，且社保或個稅繳納年限由5年縮短至3年。截至目前，僅剩嘉定、松江的購房政策未做調整，業內預計接下來也會跟進。…

[ad_1] ▲北市松山高中投開票所發生民眾違法拍攝事件。（圖／翻攝畫面） 記者張君豪／台北報導 2024年總統副總統暨中央立法委員大選13日登場，全台投票所民眾違法情事頻傳，上午10時50分，北市松山高中1350號投票所發生一起張姓民眾（34歲）先以手機拍攝投開票所內部，從投開票所離開後，又從出口折返拍攝投票匭，經在場警衛人員制止後，發現民眾手機相簿內有投開票所內部照片。 對此轄區松山警方表示，依法通知該投開票所指認，經通報北市選委會選監小組，確定持手機拍攝投開票所的招姓民眾有違反《總統副總統選舉罷免法》《公職人員選舉罷免法》行為，依法帶回警局製作筆錄函請選委會依法裁處。 【其他新聞】 標題：大選投票日狀況多　北市松山高中1男拍投開票所遭法辦 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。 [ad_2]

[ad_1] 記者邱中岳／台北報導 北市萬華區1名立委候選人在13日上午10時許，前往萬華區昆明街的昆明活動中心，針對投開票所的封籤封條未有騎縫章提出質疑，警員以及監票人員也立刻上前阻止，並以強制力 驅離投開票所30公尺。 ▲立委候選人質疑投票箱不合法，所以大鬧投票所遭驅離。（圖／記者邱中岳翻攝） 警方指出，13日上午10時許，萬華區立法委員候選人李慧曦，質疑952投開票所（昆明活動中心）投票箱，封籤封條未有騎縫章，認為這個投票箱是不合法，警方以及選務人員也立刻將李支開。 現場選務人員以及警力，先行將李慧曦請離投開票所30公尺，因李過程中有反抗，隨即強制將李拖離30公尺，但是李姓候選人仍不願離去，最後由警方帶回派出所偵訊。 警方指出，根據《公職人員選舉罷免法》第108條，在投開票所四周30公尺，喧擾或幹擾勸誘他人投票或不投票，經警衛人員制止後仍繼續為之，可以處1年以下有期徒刑、拘役或新台幣1.5萬。 標題：質疑投票箱不合法！立委候選人大鬧投票所被驅離　最高開罰1.5萬 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。 [ad_2]

[ad_1] ▲大選投票今日登場，台中市今日中午為止已經傳出7起違規。（圖／記者許權毅攝） 記者許權毅／台中報導 2024年總統副總統暨中央立法委員大選今日登場，全台投票所民眾違法情事頻傳。台中市中選會指出，截至中午為止，台中市共發生7起違規事件。 其中5起為攜帶手機違規事件，分別為拍攝個人選票、拍攝選舉人名冊、圈票處拍照及圈票處前手機響起2件；1起為撕毀政黨票；1起為北區三民路有人散發第6選舉區相關候選人宣傳單，相關違規事件均依規調查處理。 台中市選委會提醒，故意撕毀選票，可處5千元以上5萬元以下罰鍰；另於投票所以攝影器材刺探選舉人圈選選舉票內容，違者可處5年以下有期徒刑，併科新臺幣50萬元以下罰金。 此外，除非是執行公務者，否則任何人不得攜帶手機、具攝影功能的器材進入投票所，違者可處新台幣3萬元以上、30萬元以下罰鍰，但已關閉電源之行動裝置，不在此限。 標題：台中7起違規！5件用手機、1人撕毀政黨票　中六選區有人發傳單 鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。 [ad_2]