流動性急轉彎,載入歷史的時刻即將到來


新增借債大於還本付息,經濟擴張;

新增借債少於還本付息,經濟緊縮。

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全球央行越來越沒底線是不爭的事實。拿美國來說,4月,美國PPI達到6.2%,CPI達到4.2%,美聯儲仍然認為通脹是暫時的,言外之意無非就是印鈔不想收緊。

留給美聯儲的空間已經不多了,繼續放水的藉口越來越少,後兩個月的通脹數據將至關重要。

美聯儲是世界央行的央行,一旦美聯儲貨幣政策受到壓力,新增借債要想超過還本付息就變得艱難,全球經濟就進入到垃圾時間。

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通脹總是印鈔的絕殺。

實際上,高放水低通脹現象再加上低放水高通脹現象才是一個完整的因果關係。從完整的周期來看,放水必然會通脹,只不過會滯後而已。

以美國通脹逼近美聯儲錨定為標誌,系統進入垃圾時間。

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很明顯,美元加碼寬鬆的可能性正在消失,未來的投資邏輯需要架構在美元有所收緊(但追不上通脹,名義利率加息,實際負利率加深)之上:

1) 股房。通脹與名義利率息息相關,這會施壓股房。風險大,收益小,推土機前撿鋼鏰。但部分股票(押注通脹)除外。

2) 商品。經濟即將進入垃圾時間,商品上漲沒有基本面。當前大宗上漲的直接原因並不是基本面需求旺盛,而是商品價值嚴重低估。道瓊斯指數自2008年低谷以來翻了5倍,納斯達克翻了10倍,但銅價較低谷翻了約3倍,石油不足1.5倍,大宗商品有補漲空間。

3) 黃金。相對於商品來說,黃金是由貨幣(保值、易變現)屬性主導,而不是由商品屬性主導,持有黃金的目的很少是為了將黃金投入某項生產獲得回報現金流。黃金沒有現金流折現問題,名義加息基本不影響黃金需求,只有美元名義利率超過通脹時(實際利率轉正)才能降低黃金需求。

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小結:

從週期所處階段來看,經濟系統已經處於垃圾時間,大劇即將落下帷幕,曲終人散。

下面的走勢應為,黃金>商品>股房。

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