超預期降准後,什么值得關注?

分享本文


提前預告大幅度降准的貨幣政策態度或更重要。

1月24日,央行表示將在2月5日正式下調准備金率0.5個百分點,向市場提供約1萬億長期流動性,並表示這些措施有助於推動LPR利率下行。

此次降准可能有三個觸發因素:

一是爲年初財政政策發力與信貸投放提供流動性支撐。

在《降還是不降?》中我們提到“降准既能夠配合財政政策發力,又能夠傳遞貨幣政策積極信號,其後續被使用的概率可能更高”。

央行也表示此次降准的目的是爲了保障社會融資總量及貨幣信貸的合理增長。

二是傳遞積極信號,提振當前市場信心。

當前市場對今年基本面預期偏弱,這也體現在了年初以來的股票市場上。1月以來,上證指數累計下跌5.2%,深證成指累計下跌8.9%。

在這樣的情況下,貨幣政策積極主動釋放提振市場預期的信號。

三是爲春節提供流動性支撐。

從歷史經驗看,春節居民取現可能帶來1.5萬億左右的資金缺口,央行通常使用降准、增加逆回購投放、增加MLF淨投放等方式來平滑流動性需求。本次央行在春節前的降准操作可能也有這方面考慮。

本次降准還有兩點特別之處:一是幅度從以往25BP提升到50BP,二是提前預告時間更早。

更大的降准幅度和更早的預告時間,表明當前貨幣政策對於提振市場信心的態度積極。

1萬億左右的降准資金落地也能爲去年萬億國債項目提供配套資金供給。

降准後有兩點值得關注:一是2月LPR利率是否下調,二是後續信貸投放結構。

此次央行會議提到“當前貨幣政策空間擴大、降准和降低再貸款再貼現利率有利於降低LPR利率”,預計2月LPR利率可能再度下調。

當前貨幣政策對信貸結構的關注度提高,此次新聞發布會提及央行將專門設立信貸市場司,重點做好五篇大文章相關工作,表明信貸投放結構正在被放在更高的地位上。

風險提示

GDP增速超預期,地產對經濟的拖累超預期,月度GDP測算存在一定誤差

注:文中報告節選自天風證券研究所2024年1月24日已公开發布研究報告《緣何降准》,具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告,分析師:宋雪濤S1110517090003 孫永樂 S1110523010001

本資料爲格隆匯經天風證券股份有限公司授權發布,未經天風證券股份有限公司事先書面許可,任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分發、轉載、復制、發表、許可或仿制本資料內容。

免責聲明:市場有風險,投資需謹慎。本資料內容和意見僅供參考,不構成對任何人的投資建議(專家、嘉賓或其他天風證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構之觀點),亦不構成任何保證,接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷,應自主做出投資決策並自行承擔風險。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》,若您並非專業投資者,爲保證服務質量、控制投資風險,請勿訂閱本資料中的信息,本資料難以設置訪問權限,若給您造成不便,還請見諒。在任何情況下,作者及作者所在團隊、天風證券股份有限公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本資料授權發布旨在溝通研究信息,交流研究經驗,本平台不是天風證券股份有限公司研究報告的發布平台,所發布觀點不代表天風證券股份有限公司觀點。任何完整的研究觀點應以天風證券股份有限公司正式發布的報告爲准。本資料內容僅反映作者於發出完整報告當日或發布本資料內容當日的判斷,可隨時更改且不予通告。本資料內容不構成對具體證券在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷或投資建議,不能夠等同於指導具體投資的操作性意見。


標題:超預期降准後,什么值得關注?

鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅爲傳播更多信息之目的,如有侵權行爲,請第一時間聯系我們修改或刪除,多謝。