天風宏觀宋雪濤

與9月底ERP（風險溢價）相似的高位拐點是2022年10月，同樣是政策寬松帶來的超跌反彈行情，從當時那一輪反彈長度和高度來看，本輪行情或還有空間，節前的上漲與節後的回調很難說是理性的，但從賠率來看，A股現在算不上貴。至於這一輪ERP的底部在哪裏，還要看後續基本面的改善情況…

過去的一個月，我們看到了市場交易邏輯的變化，且出現了非线性加劇的過程。但在套息交易的風暴平靜之後，我們認爲最核心的觀察基准還是落在AI的進程上；與之映射的科技股走勢既關系到家庭財富、消費和經濟，也影響了美元強弱和美債擴張空間。…

任何不能殺死你的，都會使你更強大。 第一輪總統辯論和槍擊事件後，“特朗普交易”的斜率陡然上升…

美國經濟的整體運行依然從容，“就業-薪資-消費-通脹”鏈條保持正常運轉通脹將繼續呈現小幅反彈的趨勢，貨幣政策沒有調整的必要性。…

美國3月通脹再超預期，核心CPI與超級核心CPI延續了去年8月以來的反彈趨勢。當前美國“二次通脹”已不再是“敘事”，而成爲溫和的現實趨勢。…

核心觀點 我們認爲去年A股的投資風格演繹的相對極致——紅利和AI組成槓鈴策略已經开始有較強的共識。而今年我們建議的投資思路可以被稱爲“破局投資”。破局投資蕴含的是這樣的投資哲學：低風險偏好的策略是”求穩”，求穩不是不投，而是追求相對確定性，減少波動中的摩擦成本。高風險偏好的策略是“突圍”，在經濟轉型中尋找增量機會。…

3月第3周（3月18日-3月22日），美股三大指數普遍上漲，Wind全A小幅震蕩，日均成交小幅上漲至…

我們認爲美聯儲對通脹終將放緩至2%的自信顯得有些“無的放矢”，對通脹預期穩定的認知“有失偏頗”。…