券商股今年值不值得投?


去年以來由於居民財富入市和產業升級,資本市場形成了正向循環,越來越多的人開始關注券商股的市場動態,個人投資者尤其在今年的上半年半年得到了質的提升,成交量連續接近40個工作日突破萬億!市場的高景氣,變成人們認為是一個常態的水平,那麼,券商作為中間的中介機構,同時就是上市公司的保薦機構,那麼到底值不值得投資呢?

2014年以來,證券市場總市值變化

我認為券商作為資本市場的核心參與者,高景氣度將會帶來多業務鏈的廣闊空間,因為整個經濟形勢,從今年來講,大財富管理產業鏈將從代銷而向陪伴轉型,重點也將由渠道為王向核心資產產品為王轉變。投行,股權投資等領域佈局領先的券商將獲得先機,將著力去打造投資加投行的模式,為整個產業鏈和生命週期業務引流,從而持續貢獻多元的增量衍生品等重資本業務,實現收益增長和波動。產生共贏優質券商將會得到受益於品類擴容和集中度的提升,尤其是在板塊估值或許沒有完全反應或融合波動的弱化下的券商,今年我覺得會迎來一個經營維度向上的改善的周期,建議去關註一些新常態下估值中樞,中長期提升有空間的個股。

2007年到2019年,上交所自然人投資者戶均持股市值

之所以作出這樣的論斷,我覺得基於兩個理由,第一個是個人投資者在今年的數量進入了平穩的增長期,但投資者的質量而且還有望得到提升,之前雖然說在過去十年中,投資者也有過極速增長的時期,但是大部分是因為短期的趨利行為,而並非整個市場資產結構導向。去年全市場自然的投資者增長已經達到接近1.8億人,佔中國比例的13%,滲透度非常可觀,未來而且還將進入平穩的增長期。而且從投資質量來看,2014年,個人投資者的股票市值是從十萬元跳到17萬元,在2015年到2019年又下降到15萬到16萬元期間,甚至在18年的時候,下移到最低谷12萬元,以後並沒有出現質的提升,所以今年,整個投資者的個人市值呈不呈現穩步上升的比例,這無疑帶給資本市場一個好消息,在目前經濟型形勢不景氣房地產低迷或者是長期進入慢增長通道時代的情況下,更多的投資者會將錢放入到股市裡面來進行長期的的理財。

2015到2020年全市場投資的總量持續增長,但整體進入平穩期

另外一個因素就是現在的企業越來越多的實現資產證券化,形成了直接融資和業績增長的良性循環,過去的時間中,更多的企業是期望在股市中瞬間撈到錢,並沒有把錢真正投入到實際的運營中去,或者說他們上市的目地並是不是為了長久的發展,而是企業缺錢,而現在,各種市場能夠在現的體制下,形成良性融資和業績增長的互補,尤其是註冊之下包容度和市場化的提升,大量的優秀企業在資本市場獲得支持,比如說2021年的前面九個月ipo的募資規模達到年化四五千億元的高位,是過去十年每年融資規模的2到4倍!

我認為,伴隨著產業結構的優化以及北交所和全面註冊制的提升,將會有更多的優秀企業通過資本市場來得到他們的應有的支持,而且也將通過自身的企業優勢來帶來業績反饋的財富質量效應和資本市場的投入,形成正向的良性循環。而券商在這一個資產證券化的進程中扮演著非常重要的角色,不僅僅是券商投行,他們現在在做的業務,更多的是大財富管理,信用等業務將會持續的穩步擴容,助力業績穩步增長。

重點推薦,申萬宏源,東方財富,和中信證券。推薦的個股主要是沿著這三條邏輯線,第一個是輕重資產業務佈局平衡,創新業務領先的優質龍頭券商,第二個是在大財富材管理產業鏈上佈局,第三是在大投行產業鏈上有優勢的特色中小券商。

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